深度报告-20251208-江海证券-世华科技-688093.SH-首次覆盖_功能性材料专精特新小巨人_高性能光学材料为第二曲线_32页_2mb.pdfVIP

证券研究报告·公司深度报告2025年12月8日江海证券研究发展部

世华科技688093.SH电子行业

TMT行业研究组

功能性材料专精特新小巨人，高性能光

分析师：刘瑜

执业证书编号：S1410525110001学材料为第二曲线——首次覆盖

投资要点：

投资评级：买入（首次）公司为功能性材料专精特新小巨人企业。苏州世华新材料科技股份有限公司成

立于2010年，为一家从事功能性材料研发、生产及销售的国家级专精特新小巨

当前价格:34.87元

人企业、国家高新技术企业，具备功能性材料的核心设计合成能力，专注于为

客户提供定制化功能性材料。

市场数据

公司近年来业绩保持高增长。世华科技营业收入增长速度较快，从2019年的

总股本(百万股)280.382.41亿元增长至2024年的7.95亿元，5年CAGR达26.96%。公司2025年前

A股股本百万股()280.38三季度营业收入达8.45亿元，同比增长49.23%，维持高增速。公司归母净利

B/H股股本(百万股)-/-润近年来也保持增长态势，从2019年的0.82亿元增长至2024年的2.8亿元，

A股流通比例(%)93.675年CAGR为27.84%。

个月最高最低元

12/()45.47/17.00

公司与下游终端客户保持深度合作。公司产品已广泛应用于苹果公司、三星公

第一大股东顾正青

司等多家知名消费电子品牌产品，并自2013年起产品开始应用于苹果公司的生

第一大股东持股比例(%)25.60

产制造过程后，自主完成了历代材料的研发和生产，与苹果公司建立了长期稳

上证综指沪深/3003897.71/4554.33

定的合作关系，功能性材料应用于苹果的多个产品线中，如手机、平板、可穿

数据来源：聚源注：2025年12月2日数据

戴设备、笔记本电脑等，未来有望受益于更多新产品的发布与销售。

近十二个月股价表现

公司新募投光学薄膜材料项目。2025年9月，公司完成增发，募集资金净额达

5.9亿元。公司拟通过引进先进设备、建设高标准的制造基地，进一步聚焦公司

功能性材料核心主业，建设以偏光片保护膜、OLED制程保护膜、OCA光学胶

膜为主的光学显示薄膜材料扩产项目，总投资金额为7.4亿元。募投项目相关产

品技术难度较高，且目前仍主要由3M、ZACROS、LG化学、Nitto、三菱化学、

SKC等美、日、韩国际厂商垄断。

估值和投资建议：预计世华科技2025-2027年EPS分别为1.56、1.91、2.39

元，对应PE分别为22.61、18.51、14.81倍。截至2