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专题研究

企业过度融资行为及风险识别

企业过度融资行为及风险识别

大公国际：企业过度融资行为及风险识别，构建智能

化风险预警系统

文/王鹏、赵茜

摘要

在当前中国经济转型升级的关键阶段，企业融资行为的合理性和有效性将直接影响

经济高质量发展。通过历史违约案例梳理，并对违约企业的债务风险传导及过度融资行

为表现情况进行总结，本文对企业过度融资行为的产生原因、表现与风险爆发及传导情

况进行分析，首先选取债务上限、融资渠道/成本、债务结构/资产质量、现金流量平衡

等作为识别企业过度融资行为与风险等级的主要判定指标，其次根据风险因素演变将风

险传导及爆发情况分成前期、中期和后期三个阶段，然后结合不同风险爆发阶段下过度

融资行为特点和债务风险表现，在不同风险爆发阶段设置风险预警指标及风险等级预警

区间，引入AI等智能化手段，构建智能化风险预警系统。

正文

企业过度融资行为需要关注有息债务总量是否超过正常经营需求、是否超过现金流

管控及调配能力、是否透支融资潜力以及融资成本是否超过盈利能力等主要表现。

过度融资是指企业有息债务总量超过自身最大可承受能力，导致有息债务反向侵蚀

经营或投资等成果，现金流调度失控，从而形成债务违约。过度融资行为表现可主要划

分如下：

有息债务总量超过企业正常经营或投资需求。当企业在扩张过程中，发生盲目扩大、

不顾资金成本和财务审慎不足、债务管理不善等情况，容易导致企业在超过其实际资金

需求量后仍继续融资，出现过度融资，从而导致负债率超过安全阈值、不合理资金占用

或成本负担、现金流使用匹配度较低（如短贷长用），进而引发流动性风险。

综合融资成本超过企业盈利能力。企业有息融资规模过大，一方面是规模增长带来

的融资费用持续上升，资金成本整体增加，另一方面是对于“高息”融资的依赖度加深，

造成规模增幅有限而成本压力急剧攀升，反向侵蚀企业经营或投资的收益及回款，致使

企业无法按期支付有息融资本息。其过度融资表现为综合融资成本超过总资产收益水平、

净资产收益水平或者项目预期回报收益率。

超出企业现金流管控和调配能力。有息债务偿还主要是企业通过合理调配现金流实

现，其中经营活动产生的现金流是首要偿还来源；当经营活动产生的现金流无法支撑还

款时，债务的偿还就需要企业进行现金流的统一调配，一是调配本部自身的投资或筹资

方面的现金流，二是调动合并范围或股东/实际控制人集团体系内成员或关联方之间的

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企业过度融资行为及风险识别

可调配现金流。一般企业债务规模越大，对企业管控和调配自身、合并体系内以及关联

方之间现金流的能力要求就越高，尤其是债务期限结构与资产占用期限结构存在失衡情

况下，债务能按时偿付对现金流管控和调配能力要求更高。

透支企业融资潜力。随着金融市场融资渠道不断扩展、融资方式不断增多，越来越

多的企业采用多种方式来获得融资，但多元化融资过程中也存在潜藏风险，如企业为获

取融资激进地将市场上可使用的或能想到的融资渠道、方式或产品进行过度使用，将很

可能提前透支企业的融资潜力。当企业经营投资或者债务偿还很高程度依赖再融资时，

一旦企业出现需要紧急补充现金流情况，因其再融资能力严重受限或融资渠道收紧，极

易导致企业因流动性断裂直接暴露于债务风险之下。

企业过度融资行为和风险等级的识别可选择债务上限、融资渠道/成本、债务结构

/资产质量、现金流量平衡等作为主要判定指标。

企业过度融资表现可以细分为经营及投资等资金需求及融资关系失衡、债务结构失

衡、债务融资渠道失衡、债务成本持续攀高等单体因素表现，以及上述单体因素叠合影

响下的表现。结合现实违约实际表现等情况，本文选取债务上限、融资渠道/成本、债务

结构/资产质量、现金流量平衡等为主要判定识别指标。

债务上限：是指企业可承担的最大债务