海外创新药产业链已呈结构性复苏趋势.docx

3of9海外CXO行业2025Q3业绩回顾：景气度分化初现，静待需求全面回暖

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海外CXO景气度底部确认，已呈现结构性复苏趋势。行业已度过周期性底部，但复苏呈现显著结构性分化。临床CRO（以IQVIA、Medpace为代表）凭借强劲的订单和前瞻指引成为复苏先锋；CDMO（以Lonza为代表）通过

长单锁定展现韧性；而临床前CRO（Labcorp、CharlesRiver）及科研服务（丹纳赫）仍处于乍暖还寒的筑底阶段，询单或订单取消率呈现改善趋势。我们判断，行业已进入由景气度上行周期早期阶段，但全面复苏的强度和持续性将取决于生物科技融资热的延续性。