全文可编辑内容-轻工行业2026年投资策略分析报告：新消费成长股，优质出口链标的.pptxVIP

轻工行业2025年中期投资策略布局个护等新消费成长股及优质出口链标的西南证券研究院轻工研究团队2025年7月

核心观点?2025H1板块复盘：回顾2025H1，在业绩表现相对平淡的背景下，轻工板块中传统顺周期和传统制造公司的估值依然受到压制；而国产个护等新消费品牌受益于产品结构优化和渠道扩张，持续抢占外资品牌份额，中长期逻辑持续兑现，呈现出较大涨幅。出口标的在关税政策变动下出现一定程度分化，部分标的或在Q2出现抢出口的情况，其中多产能布局均衡、需求韧性强、受关税影响小的标的表现出超额收益。?2025H2选股思路：一方面需要不断平衡新消费板块估值与成长性的匹配度，优选成长匹配度高或相对低估标的；另一方面关注低估值资产可能存在估值修复带来的防御价值。推荐四条主线：1）国货个护优质品牌景气度向上，产品结构优化，大单品价格带持续提升。以卫生巾、牙膏、婴童护肤等为代表的消费品从外资主导的竞争格局中突围，国货产品迭代速度快、性价比高、渠道投放灵活，市场份额持续提升，成长空间广阔，预计成长性逻辑将继续演绎。2）需求韧性强、制造能力突出、受关税影响小的出口标的配置价值仍较高。短期看Q2出口企业存在一定抢出口的情况，弥补了部分4月出货节奏的压力；中长期看，出口标的中需求韧性强、所处细分品类成长性良好、全球多地产能布局、受关税影响小的标的有穿越周期的能力，在关税波动中稳定性更高，配置价值突出，同时板块分化会出现加大的可能性。3）逐步重视低估值的顺周期标的。家居、造纸等顺周期板块，由于整体需求仍存一定压力，业绩表现相对平淡，整体估值处于历史较低分位水平，风险出清相对彻底。考虑到新一期的“以旧换新”政策逐步落地，家居需求稳定性有望得到延续，龙头个股在行业出清背景下受益。造纸板块在消费复苏预期下静待终端需求回暖带动纸价上行，板块整体有望迎来盈利修复，呈现底部反转的机会。4）AI眼镜、新型烟草、宠物用品、潮玩等新消费延续热度趋势。悦己消费时代下，情绪消费的价值大幅提升，带动了新科技消费、宠物、潮玩等品类的景气度上行，成为消费板块的重要增量。新消费细分赛道快速扩容，相关企业及产业链上下游标的有望获益。?推荐标的：百亚股份(003006)、润本股份(603193)、稳健医疗（300888）、豪悦护理（605009）、倍加洁（603059）、太阳纸业(002078)、匠心家居(301061)、嘉益股份(301004)。?风险提示：地产竣工不及预期的风险；终端需求疲弱的风险；原材料价格波动的风险；汇率波动的风险。1

目录板块数据回顾个护：布局优质成长个股出海：优选制造能力强与关税影响小的标的新消费：关注宠物、潮玩、新型烟草、AI眼镜板块2025年中期推荐标的与估值2

板块及个股涨跌幅复盘?2025年1-6月SW轻工制造板块整体涨幅+4.6%，跑25年初以来轻工制造VS上证指数累计收益率赢上证指数1.9pp。其中，包装印刷和文娱板块表现好于轻工板块整体，板块涨幅分别为+11.4%和+14.2%，家居和造纸板块涨幅分别为+2.5%和-5.5%。轻工制造上证指数10%5%?分子板块来看，家居板块受益于“以旧换新”政策拉动家居消费，带动企业基本面改善。造纸板块主要受大宗纸品类供需压力及竞争加剧影响，企业盈利能力承压。文娱板块主要受益于IP潮玩消费热潮拉动，板块整体涨幅亮眼。包装板块受益于部分转型标的及金属包装行业格局改善等因素利好，走势表现较强。0%-5%-10%-15%2025-012025-022025-032025-042025-052025-0625年初以来轻工制造各子板块累计收益率25年初以来轻工制造各子板块累计收益率轻工制造造纸包装印刷轻工制造家居用品文娱用品30%15%10%5%25%20%15%10%5%0%-5%0%-10%-15%-20%-5%-10%-15%2025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-012025-022025-032025-042025-052025-063数据：同花顺iFinD，西南证券整理

板块及个股涨跌幅复盘?个股层面来看，2025年上半年个股涨幅与重组预期、新消费热潮及热点事件相关度较高。2025年1-6月涨幅居前个股主要为菲林格尔、*ST亚振、英联股份、金时科技、金陵体育、顺灏股份、安妮股份、曲美家居、匠心家居、共创草坪等，主要集中在家具家居、包装材料及体育器材板块。2025年1-6月跌幅前十个股中主要受行业竞争加剧、板块处于需求低迷期等多重因素叠加影响。25年上半年申万轻工板块涨跌幅TOP1025年上半年申万轻工板块跌幅TOP10200%160%120%80%40%0%183%177%143%133%0%-10%-20%-30%-40