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江苏银行EVA值的计算过程案例

1.1计算江苏银行的资本总额（TC）

由于债务成本与NOPAT当中的会计调整项是相互抵消的，因此根据大多数文献的做法，本文釆用经过调整后的权益资本，作为江苏银行的资本总额。江苏银行调整后的资本总额的计算公式如下：

因此，对江苏银行资本总额的计算，见表4-5。由表4-5可知，江苏银行2015-2019年的资本总额呈现快速上升趋势，由2015年的79005.5百万元，上升至2019年的175033百万元。

表4-52015-2019年江苏银行资本总额的计算

数据来源：2015-2019年江苏银行的年度财务报告、东方财富网；单位为：百万元。

2019

2018

2017

2016

2015

股东权益

136466

124505

112828

84207

65535

年末贷款减值准备余额

33422

24623

19445

16825

15394

年末其他资产减值准备余额

13958

9514

3679

1966

716

资产减值准备合计

47380

34137

23124

18791

16110

递延所得税资产余额

8861

5221

4391

4252

2611

递延所得税负债余额

0

0

0

0

0

营业外收入

19

8

32

144

86

营业外支出

83

157

37

89

48

权益资本总额(TC)

175033

153532.75

131561.75

98701.75

79005.5

1.2计算江苏银行的税后净营业利润（NOPAT）

根据本文第三章对EVA的理论分析，在计算江苏银行的EVA时，需要进行会计调整，会计调整时涉及的主要变量包括当年计提的资产减值准备、营业外收入、营业外支出、当期递延所得税负债的增加、当期递延所得税资产的增加等内容。具体的调整公式可表示为：

此外，根据本文第三章的EVA理论，在计算资本成本时，需要扣除债务成本，由于商业银行的债务成本即是债券利息支出，从而在计算时应该将债务成本包括在其中。具体计算可参见表4-6。由表4-6可知，2015-2019年江苏银行的税后净营业利润呈现快速增长趋势，由2015年的12697.5百万元，上涨到2019年的31550百万元。

表4-62015-2019年江苏银行税后净营业利润(NOPAT)

2019

2018

2017

2016

2015

净利润

14619

13065

11875

10611

9497

计提贷款和垫款减值准备

8799

5178

2620

1431

2246

计提投资及其他资产减值准备

4444

5835

1713

1250

933

营业外收入

19

8

32

144

86

营业外支出

83

157

37

89

48

递延所得税资产变化数

3640

830

139

1641

50

递延所得税负债变化数

0

0

0

0

0

税后净营业利润(NOPAT)

31550

25019.75

16350.75

14891.75

12697.5

数据来源：2015-2019江苏银行年度财务报告、东方财富网；单位：百万元。

1.3计算江苏银行的加权平均资本成本（WACC）

可将加权平均资本成本WACC表示为：

其中，对于无风险收益率，本文参照张钰璐（2020）的做法，将2015年的无风险收益率设定为2.13%，2016-2019年的无风险利率则采用一年期的基准利率作为无风险利率的代理变量，取1.5%。

对于风险溢价，张钰璐（2020）认为中国资本市场的无风险溢价大约为6.28%，本文认为近年来中国的GDP增长率在6%-7%之间，所以本文将2015-2019年中国每年的GDP增长率作为中国的无风险溢价值。

β值用以衡量单个资产的风险收益率与市场上多种资产组合的平均风险收益率的大小关系。β值大于1，意味着单个资产收益率大于市场的平均收益率，反之亦然。对于江苏银行的β值，本文选取同花顺上关于江苏银行近一年的交易数据，计算得到的β值为1.03。

利用这些数据，本文计算了2015-2019年江苏银行的WACC，具体结果见表4-7。由表4-7可知，2015-2019年江苏银行的WACC值呈现下降趋势，由2015年的9.237%下降至2019年的7.783%。

表4-72015-2019年江苏银行的加权平均资本成本（WACC）

2019

2018

2017

2016

2015

无风险收益率

1.5

1.5

1.5

1.5

2.13

风险溢价（取GDP)

6.1

6.6

6.8

6.7

6.9

β值

1.03

1.03

1.03

1.03

1.03

WACC

7.783

8.298

8.504

8.401

9.237

数据来源：2015-2019江苏银行年度财务报告、东方财富网。

1.4计算江苏银行的经济增加值（E