全文可编辑内容-可控核聚变行业市场前景及投资研究报告：产业落地可期.pptxVIP

仅供机构投资者使用证券研究报告|行业深度研究报告可控核聚变：0-1产业落地可期2025年7月28日

摘要?什么是可控核聚变？核聚变能是具有清洁、安全、可持续等优点的终极能源。聚变能源具有反应释放能量大、运行安全可靠、燃料丰富、环境污染小等特点，有望成为一种可以大规模市场化供应的商业能源，在未来提供稳定的能源输出与电力供应。核聚变反应中有两个关键参数：聚变三乘积（即劳逊判据）以及聚变增益因子（即Q值），满足劳逊条件才可实现点火，提升Q值是促进可控核聚变商业化的关键。?核聚变的技术路径如何？为了持续输出反应能量，对于聚变等离子体的有效约束是关键。通常对于此类高温等离子体的约束方式有3种，即引力约束、惯性约束，以及磁约束。在3种约束方式中，引力约束无法在地球上实现，惯性约束难以实现持续的聚变功率输出，因此磁约束核聚变是实现聚变能开发的有效途径。托卡马克是当下研究最为广泛、也是未来最有可能实现可控核聚变的磁约束聚变装置。根据2025年7月24日IAEA网站统计数据显示，目前全球共有25个国家或机构正在开展托卡马克规划、建设和运行，涉及的装置数量高达79个，其中57个装置处于运行状态，7个装置处于建设中，另有15个装置处于规划建设阶段。?国内外聚变能源迎来发展窗口期。海外来看，2025年2月，美国HelionEnergy计划在建造世界首座核聚变发电厂，预计在2028年开始为微软数据中心发电。2025年6月，谷歌母公司Alphabet与联邦聚变系统公司（CFS）签署了200兆瓦核聚变电力采购协议。同时，英国、德国、俄罗斯等积极推动聚变电站布局，多个项目预计在2030年代投运。国内来看，重点项目合肥BEST（紧凑型聚变能实验装置）于2025年1月启动了工程总装，比预计时间提前2个月，项目将于2027年完工，有望成为世界首个开展氘氚稳态燃烧的实验装置，国内主要核聚变研究机构招标加速。我们认为后续随着国内外主要聚变装置落地加速，技术领先有供应核心部件/材料积累企业的获单能力强，有望率先受益。?受益标的：①磁体系统：国光电气、联创光电等；②高温超导带材：精达股份、永鼎股份等；③真空室：合锻智能、派克新材等；④杜瓦：航天晨光等；⑤偏滤器：安泰科技等；⑥磁体电源：爱科赛博、英杰电气、四创电子等；⑦配套设备：旭光电子等。?风险提示：可控核聚变项目建设、招投标进度不及预期；可控核聚变技术瓶颈风险；可控核聚变技术路线变化风险；海内外支持政策变化风险等。1

可控核聚变迎来发展窗口期12

1.1什么是可控核聚变？?核聚变能是具有清洁、安全、可持续等优点的终极能源。聚变能源具有反应释放能量大、运行安全可靠、燃料丰富、环境污染小等特点，有望成为一种可以大规模市场化供应的商业能源，在未来提供稳定的能源输出与电力供应。主要优势具体来看，?反应放能效率高：聚变反应将质量转化为能量，根据爱因斯坦著名的质能方程E=mc2可知很小的质量转化为巨大的能量，所以聚变反应的放能效率极高。??运行安全可靠：聚变反应需要极为苛刻的实现条件，在发生严重事故的情况下可以较为便捷地实现停堆，从而避免熔堆事故的发生。燃料丰富：聚变发电所需要的直接燃料是氘和氚。氘是很容易获得的，因为每6700份水中就有一份是氘。如果考虑到所有的海水，则有总量超过1015t的氘，足可以近乎于无限地提供我们所需要的能量。氘可以采用电解水的方法直接从水中提取，成本很低。然而氚在地球上并不天然存在，因为它是半衰期为12.3年的放射物。所以作为一种燃料，氚只能通过人工制造得到。最方便的产氚方式是中子和锂的反应。目前，有足够的锂可以至少维持几万年。所以，聚变燃料必需的原材料锂和水的储量相当丰富，而且这些原材料分布广泛，任何一个国家不可能垄断市场。?环境污染小：聚变产物没有长寿命的放射性废物，这将极大简化核电站的废物管理措施，同时减小核电站退役后对于环境的长期影响。图：聚变堆主循环原理示意图3

1.1什么是可控核聚变？?现有核电站采用的是核裂变技术，在较重原子核分裂为较轻原子核过程中获得能量。而核聚变反其道行之，是两个轻原子核结合形成一个较重原子核，同时释放大量能量的过程。?核聚变又称热核反应，核聚变过程中，两个较轻的原子核通过碰撞结合产生一个更重的原子核，并在这个过程中损失一部分质量，以能量的形式释放出来。质量小的原子，在一定条件下(如超高温和高压)，能让核外电子摆脱原子核的束缚，两个原子核能够互相吸引而碰撞到一起，发生原子核互相聚合作用，生成新的质量更重的原子核，中子虽然质量比较大，但是由于中子不带电，因此也能够在这个碰撞过程中逃离原子核的束缚而释放出来，大量电子和中子的释放所表现出来的就是巨大的能量释放。?氘（D）-氚（T）反应是核聚变堆设计采用的主要方式。核聚变的原料是氢（氕（H）、氘（D）、氚