【国联民生-2025研报】2026 年地方债投资策略：地方债六问六答.pdfVIP

2026年地方债投资策略

地方债六问六答glmszqdatemark

2025年12月19日

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14.3万亿元隐债化债压力如何？2026年-2028年之前地方政府实际需要消化的隐性债务

总额仅为0.94万亿元。2025年化债地方债发行期限进一步拉长，超长期占比大幅上升至

68%，主要是增加了30Y和20Y地方债的供给。

专项债募集资金投向有何变化？2025年1-10月投向基建类的市政建设及产业园区基础

设施、交通基础设施资金规模大幅下滑明显，两者占比较2024年大幅下降12%。

2026年政府债供给节奏如何？我们预计2026年1-3月、5-6月、8-9月政府债供给压分析师徐亮

力较大，或使流动性承压，但是3、6、9月均为季末月，财政支出惯例加大，可对冲一定执业证书：S0590525110037

影响，因此需要货币政策予以重点支持与呵护的时段，或将主要集中在1月、2月、5月邮箱：xliang@

研究助理黄紫仪

和8月。从历史数据上并未发现地方债发行规模会在利率调整时明显下降或者利率调整时

执业证书：S0590125110076

地方政府会通过调节超长地方债发行占比来降低发行成本。邮箱：huangziyi@

供给视角下的利差压缩窗口在什么时候？基于财政靠前发力的假设，从相对供给角度来看，

2026年4-5月、7月可能是2026年地方债与国债品种利差压缩的潜在时间窗口。

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