【华创-2025研报】每周高频跟踪 20251220：年末地产销售小幅探涨.pdfVIP

债券研究

证券研究报告债券周报2025年12月20日

【债券周报】

年末地产销售小幅探涨

——每周高频跟

12月第三周，年尾食品价格延续上行，开工率继续走低，房地产销售开启年华创证券研究所

末冲刺，但斜率显著低于去年同期。通胀方面，食品价格指数涨势收窄，猪

肉价格跌幅扩大。出口方面，集运价格延续微涨，年尾签约季是主要提振。证券分析师：周冠南

投资方面，水泥价格连续三周小幅上行，主因中南地区需求上升、积极推

涨，其他地区需求均继续偏弱。建材、螺纹钢表观需求小幅改善。地产方邮箱：zhouguannan@

面，新房与二手房环比走升，年末冲刺斜率或与2023年节奏相近。执业编号：S0360517090002

对于债市而言，11月经济数据显示动能继续走低，但债市反应钝化，对明年证券分析师：靳晓航

一季度“开门红”或抱有一定预期。短期看，基金费率新规等对债市情绪的潜电话：010

在扰动仍在，但跨年配置窗口临近，部分配置盘开始逐步进场。展望2026

邮箱：jinxiaohang@

年，财政与宏观政策或继续靠前发力，数据“开门红”概率偏大、或共同构成执业编号：S0360522080003

对情绪面压制，尤其2026年基期调整，一季度通胀表现或进一步影响预期，

需要着重观察。

相关研究报告

通胀高频：食品价格涨幅收窄。本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品《【华创固收】拟合溢价率曲线形态变迁，关注

批发价格指数环比+0.8%、+1.0%，环比涨幅低于上周。结构差异——可转债周

进出口高频：集运价格延续微涨。CCFI指数、SCFI指数延续上涨。北美航2025-12-16

《【华创固收】存单周报（1208-1214）：6M买断

线需求平稳，年末签约季影响下，即期订舱价格继续上涨。12月8日-12月式积极投放，跨年或相对平稳》

14日，港口完成集装箱吞吐量、货物吞吐量环比分别-0.9%、-1.2%，均较前2025-12-14

周继续下滑。《【华创固收】关注中短端品种结构性机会——

信用周

工业高频：开工率普遍回落2025-12-14

（1）动力煤：煤价跌幅继续扩大。前期运力持续释放，煤炭产业链各环节《【华创固收】预期平稳，等待地产年末行情—

库存持续走高，叠加大型煤企外购价格大幅下调，引发中小煤矿、贸易商跟—每周高频跟

2025-12-13

风降价出货，煤炭价格持续下降。《【华创固收】跨年压力有限，买债或不急于加

（2）螺纹钢：螺纹钢价格止跌回涨。主要钢材品种去库节奏维持偏快