全文可编辑内容-锂电行业债券市场前景及投资研究报告：上游锂、钴产业篇.pptxVIP

证券研究报告固收深度报告2025年9月30日“反内卷”背景下的锂电行业债券梳理系列报告（一）上游锂、钴产业篇

目录1、锂电产业链2、上游锂行业格局3、上游钴行业格局风险提示

1、锂电产业链

1.1锂电行业发展历程政策孵化期政策调整期多极化发展与供需博弈时期国内颁布私人购买新能源汽车的补贴政策，强力刺激中国的电动车市场需求磷酸铁锂电池回潮碳酸锂供需深度博弈，价格剧烈波动并进入下由于此前钴价持续低迷，刚果（金）限制钴原料出口，钴价触底回升宁德时代超越松下，成为全球动力电池装机量榜首国内补贴大幅退坡，驱动电池制造商转型特斯拉IPO，电动车新势力登陆资本市场全球电动车需求井喷200920112018202020222024行通道2010201720192021美国通胀削减法2023案（IRA），引发全球电池产业2025高镍三元电池实现量产欧盟通过碳中和法案，全球动力电池需求扩大。国内出台系列行业“反内卷”政策，《锂电池行业规范条件（2024年本）》引导企业减少单纯扩大产能的制造项目，将重点转向高质量发展中国十城千辆工程，启动新能源汽车示范推广宁德时代(CATL)成立，从ATL拆出链本地化竞赛磷酸锂价格出现极端上涨，并到达顶点资料：金元证券研究所整理

1.2锂电产业链上、中、下游锂电产业链上、中、下游上游中游下游新能源汽车无人机锂钴镍锰铁正极材料钴酸锂动力电池磷酸铁锂三元材料锰酸锂储能电池工业机器人储电站消费电子电池消费电子资料：金元证券研究所整理

1.3锂电行业发展方向??锂离子电池仍然在电池市场中占据绝对主导地位，按正极材料可主要分为四种类型：钴酸锂、磷酸铁锂、三元材料以及锰酸锂。其中，磷酸铁锂电池和三元材料电池是目前动力电池的主流发展方向，钴酸锂电池则由于其高能量密度的特点在消费电子市场占据稳固地位。在三元材料电池中，镍钴锰三元锂（NCM）电池技术最为成熟，性能最为均衡。为了进一步提升电池的能量密度，三元材料电池有高镍化趋势，其中NCM811因其高能量密度的特点而成为NCM技术的代表。钴酸锂锂离子电池NCMNCA磷酸铁锂三元材料镍系电池铅酸电池能量密度较低被锂电池取代混三元锰酸锂电池在下一代电池中，固态电池和钠离子电池是最受关注的发展方向。固态电池技术是指在电芯制造时采用固态电解液，可沿用锂离子电池的正极材料，也可兼容更丰富的正负极材料。钠离子电池的能量密度天花板较低，因此，其不能取代锂离子电池，而是作为锂电池的重要补充，主要应用于对能量密度要求不高的低速电动车、大规模储能等领域。液流电池能量密度低、系统复杂钠离子电池半固态电池全固态电池成本低、安全性好，但能量密度低，适合大型储能下一代电池采用固态电解质，取代锂电池的液态电解液+隔膜，下一代动力电池的终极方向，但技术尚未完全成熟。半固态电池是锂电池→全固态电池的过渡体。资料：金元证券研究所整理

1.4“反内卷”行业政策梳理颁布时间文件名颁布单位工信部重点内容第一阶段：建立规范（2019年）《锂离子电池行业规范条件（2018年本）》首次建立了行业准入和管理的框架，国家开启系统性行业引导。加强锂离子电池行业管理，引导产业转型升级，大力培育战略性新兴产业，推动锂离子电池产业健康发展。2019.01《锂离子电池行业规范条件(2018年本)》第二阶段：应对危机（2022年）2022年，上游原材料价格暴涨严重威胁产业链安全。《通知》的核心目标是“保供稳价”，打击囤积居奇，强调的是产业链的“协同”与“稳定”。意在平抑当时剧烈的原材料价格波动，引导行业健康有序发展。：1.引导锂电池上下游企业加强合作，避免无序扩张和恶性竞争。2.加强锂电产能、价格等监测预警，保障高质量产品供给。3.严格查处锂电产业上下游囤积居奇、哄抬价格等行为。《关于做好锂离子电池产业链供应链协同工信部、国家市场监稳定发展工作的通知》督管理总局办公厅2022.11第三阶段：提升质量（2023年）《综合标准化技术体系》是面向未来的顶层设计，旨在通过统一和高要求的标准，为高质量发展奠定基础。提出了未来一段时期锂离子电池标准化的重点发展方向和关键技术标准项目。旨在引导产业技术迭代升级，保障产品质量安全，推动高效协同发展。这是指导未来锂电池标准制定的顶层文件，对行业长远发展至关重要。2023.122024.062025.09《锂离子电池综合标准化技术体系》工信部工信部第四阶段：主动优化（2024年及以后）对2021年版本进行了全面修订。引导企业减少单纯扩大产能的制造项目，淘汰落后产能。明确了能量密度、循环寿命、智能制造和能耗标准等关键技术指标，并强化了碳足迹管理要求。《锂电池行业规范条件（2024年本）》《锂离子电池行业规范公告管理办法（2024年本）》《规范条件（2024年本）》通过设定技术、能耗、产能利用率