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证券研究报告主动量化基金：从超额收益到各类投资策略分析——量化投资策略与管理人研究系列之三2025.8.4

投资要点?公募量化的产品策略定位：按照产品策略定位可以分为6大类，产品数量共919只，规模合计3868.65亿元。规模靠前的三类产品：指数增强、主动量化、类绝对收益基金。大多数量化产品都是由量化部的基金经理所管理，但也有部分基金公司主动权益团队开始布局量化产品。?主动量化基金的超额收益：20年与质量因子、成长因子、小盘因子的相关性更高，22年之后更多与小盘因子的相关性更高。?主动量化基金的主要策略以及相关产品分析：?策略1：偏股基金增强策略：代表产品有博道启航、博道远航等，能够在6%跟踪误差以内做出明显超额（6%以上）具备较强竞争力?策略2：SmartBeta风格策略：（1)小微盘策略：诺安多策略等，能否跑赢万得微盘股指数，更多在于市值下沉的程度；（2）红利策略：广发高股息优享等，是否配置港股成为重要超额收益?策略3：行业轮动/全行业量化选股策略：（1）全行业选股产品：招商量化精选、国金量化多因子等，因子暴露与风格调整是超额收益主；（2）行业轮动产品：华安事件驱动量化策略、博时ESG量化选股等，少有的产品能在行业轮动中获得稳定收益；（3）成长策略：博道成长智航等，主要看产品基准定位要?策略4：主动权益团队的量化策略：包括推进投研体系“工业化”能力建设的中欧基金；主动与量化相融合的广发杨冬团队；“主动研究+量化模型”双轮驱动的易方达团队等?风险提示及声明：本报告对于基金产品的研究分析均基于历史公开信息，可能受环境变化而产生一定的分析偏差；此外，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来，受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险。本报告仅对基金历史业绩进行分析，不代表对基金未来资产配置情况的预测；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐；投资者阅读本报告时，应结合自身风险偏好及风险承受能力，充分理解历史表现等综合因素可能对基金产品业绩产生的影响；本报告内容仅供参考，投资者需特别关注基金公司等官方披露的信息。证券研究报告2

主要内容1.主动量化基金的发展情况与超额收益2.策略1：偏股基金增强策略3.策略2：SmartBeta风格策略4.策略3：行业轮动/全行业量化选股策略5.策略4：主动权益团队的量化策略3

1.1公募量化的6大产品策略定位?公募量化的产品策略定位：按照产品策略定位可以分为6大类，公募量化产品数量共919只，规模合计3868.65亿元。大多数量化产品都是由量化部的基金经理所管理，但也有部分基金公司的主动权益团队开始布局量化产品。公募量化产品中，目前规模靠前的三类产品为：指数增强基金、主动量化基金、类绝对收益基金。?指数增强基金：要求投资指数成分股的占比不低于80%，合同要求年化跟踪误差不超过8%。目前以沪深300指增、中证500指增、中证A500指增为主。?行业主题基金：没有严格的指数成分股、跟踪误差限制，力求长期跑赢指数。覆盖的行业赛道有医药、军工、银行、计算机、半导体、消费等。图：公募量化产品的分布情况（按照产品策略定位划分）01指数增强基金02行业主题基金03港股量化策略：沪深300/中证500/中证A500等产品数量：374只策略：先进制造/医药/消费/科技/周期产品数量：59只策略：港股精选/港股价值产品数量：6只产品规模：1943.18亿元产品规模：264.64亿元产品规模：9.88亿元04主动量化05类绝对收益06主动权益团队的量化产品策略：类指增/SmartBeta风格/行业轮动/空气指增策略：量化固收+（指增、红利、多策略等）/量化对冲产品数量：111只策略：中欧四因子产品/广发基金：主动+量化/易方达基金：主动+量化产品数量：26只等产品数量：343只产品规模：913.95亿元产品规模：487.67亿元产品规模：270.33亿元证券研究报告资料：wind，申万宏源研究；数据截止日：2025/6/304

1.2量化产品各细分策略的分布情况表：公募量化产品的分布情况（按照产品策略定位划分）?港股量化基金：均为港股通产品，目前布局的基金公司有：富国、柏瑞、创金大类一级分类指数增强二级分类指数增强（沪深300）指数增强（其他指数）指数增强（中证500）指数增强（中证A500）指数增强（中证1000）行业主题基金(先进制造)行业主题基金(医药)行业主题基金(科技创新)行业主题基金(消费)行业主题基金(金融地产)行业主题基金(周期)港股量化产品数量规模（亿元）代表产品6813770534618820102706.84446.83431.46207.81150.25187.5133.17