合合信息(688615)智能文字识别领军，AI爆发核心受益者-251205-申万宏源.pdfVIP

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计算机

公2025年12月05日

司合合信息(688615)

研

究

/——智能文字识别领军，AI爆发核心受益者

公

司

深

度报告原因：首次覆盖

买入（首次评级）投资要点：

⚫合合信息为智能文字识别与商业大数据领军者，B/C端产品双轮驱动。公司以自研OCR和数

证据挖掘、知识图谱等技术为壁垒，形成以扫描全能王、名片全能王、启信宝为核心的C端产

券市场数据：2025年12月04日品矩阵，拓展TextIn、启信慧眼等B端解决方案。AGI浪潮下公司构建了算法-算力-数据3大

研收盘价（元）202.60

究一年内最高/最低（元）318.28/142.52底层平台，满足从弹性算力调度、智能存储到高质量数据工程到多模态推理决策的链路需求。

报市净率10.1

告股息率%（分红/股价）0.99⚫收入、利润多年来稳健增长，智能文字识别为公司核心业务。公司22-24年收入、归母净利

流通A股市值（百万元）19,585润在宏观环境波动下依旧保持稳健增长。其中24年智能文字识别收入10.9亿元，yoy+20.5%，

上证指数/深证成指3,875.79/13,006.72

其中C端APP扫描全能王收入9.8亿元，营收占比达68.5%。商业大数据收入2.1亿元，

注：“股息率”以最近一年已公布分红计算

yoy+15.3%，其中B端场景收入1.5亿元，营收占比达10.4%。

基础数据:2025年09月30日⚫核心技术具有优势地位，大模型出现并非竞争而是合作。OCR技术为公司核心壁垒，具备18

每股净资产（元）20.05年研发经验，平均识别率为行业领先，知识图谱及大数据挖掘为第二曲线。此前市场担心大

资产负债率%23.14

总股本/流通A股（百万）140/97模型对OCR有所替代，然底层技术第一性原理的背离代表公司OCR技术壁垒较难被多模态

流通B股/H股（百万）-/-大模型替代，同时顺应大模型发展，公司多项技术优势综合形成多模态推理决策Agent。

一年内股价与大盘对比走势：⚫B/C端产品具备稳固地位，大模型拓宽应用边界。1）扫描全能王是核心支柱产品，在AI矩

合合信息沪深300指数(收益率)阵逐渐丰富的背景下产品付费用户数、月活、付费渗透率、年VIP续费率提升。2）名片全能

50%王当前收入占比较低，但具备高粘性属性，微信小程序端月活增长迅速。3）加强C端产品海

0%外市场体验，海外仍有较大可探索空间。4）B端产品逐渐从项目制向标准化转型。5）大模

型和MCP带来新机会，公司TextInMCP工具能够被AI应用自动集成拓宽获客路线。