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多因子模型中行业中性化处理的常见误区

引言

在量化投资领域，多因子模型是构建投资组合的核心工具之一。其核心逻辑是通过挖掘多个有效因子（如价值、成长、动量等），捕捉资产收益的驱动因素，从而实现风险收益的最优平衡。而行业中性化处理作为多因子模型的关键环节，旨在消除因子在不同行业间的系统性暴露差异，避免模型因过度依赖某些行业的短期表现而偏离长期收益逻辑。然而，在实际应用中，从业者常因对中性化目标理解偏差、方法选择机械、忽视行业内部异质性等问题，导致因子有效性下降甚至模型失效。本文将围绕行业中性化处理的常见误区展开深入分析，帮助从业者更科学地应用这一技术。

一、对中性化目标的认知偏差：从“绝对中性”到