【信达-2025研报】2026年中国宏观展望：不靠强刺激，通胀也能稳住.pdfVIP

不靠强刺激，通胀也能稳住

——2026年中国宏观展望

[Table_ReportDate]

2025年12月25日

[Table_FirstAuthor]

解运亮

执业编号：S1500521040002

麦麟玥

执业编号：S1500524070002

执业编号：S1500524070002

邮箱：mailinyue@

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证券研究报告不靠强刺激，通胀也能稳住

宏观研究

——2026年中国宏观展望

[Table_ReportType]

深度报告

[Table_ReportDate]2025年12月25日

[Table_Author]

解运亮宏观首席分析师

执业编号：S1500521040002

邮箱：xieyunliang@[Table_Summary]

摘要：

麦麟玥宏观分析师

➢我们预计2026年GDP目标仍将设为5%左右，为支持此目标，2026年

执业编号：S1500524070002

宏观政策力度可能不低于2025年，但并非强刺激。之所以是托底而非强

邮箱：mailinyue@

刺激，核心逻辑在于在不确定难预料因素增多的世界环境中，政策重心是

保持战略定力，集中精力办好自己的事，“十五五”期间“自己的事”首要任

务是建设现代化产业体系和加快高水平科技自立自强。我们预计2026年

降息10BP，降准50BP，均与2025年一致；财政赤字率继续维持在4%，

债务总规模小幅增加，财政力度基本与2025年持平。

➢2026年在经济总量平稳的同时，结构可能分化较大。下行因素包括：城

镇化进程明显放缓导致真实住房需求进一步下台阶，房地产销售和投资仍

将面临下行压力；产能利用率仍低位运行，产能过剩仍有待化解，制造业

投资缺乏高增基础；居民收入增速放缓，消费倾向不再修复，消费可能延