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宏观经济难有高增长，或有超预期，消费会成为2026年宏观热点吗？.docx

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    TOC\o1-1\h\z\u消费结构并未“降级”，而是向“限额以上”转变 4

    奢侈消费改善背后是营销革命，投资于人更利好大众消费 5

    外资选择的背后是中国消费机遇 5

    消费增速并没有明显的区域特征，各地都有各自亮点 6

    消费供给之“卷”方兴未艾，消费性支出或将优于社零表现 7

    风险提示 8

    图表目录

    图1：限额以上保持一定增长但有减速 4

    图2：限额以下接近0增长 4

    图3：限额以上餐饮占比持续提升 5

    图4：限额以上商品占比同样提升，但不如餐饮明显 5

    图5：当前与2019年各地社零增速对比，多数地区减速，但并没有明确的区域分

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