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20251219-东证期货-国债期货年度报告_迎山破阵_套保护航_30页_1mb.docx

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    年度报告-国债期货

    迎山破阵，套保护航

    张粲东

    宏观策略高级分析师

    从业资格号：

    F3085356

    投资咨询号：

    Z0018866

    Tel:1610

    Email:

    candong.zhang@

    走势评级：国债：看跌

    走势评级：

    国债：看跌

    报告日期：

    2025年12月19日

    ★2025年债市由牛转熊

    债市由牛转熊，核心在于宏观叙事反转：反内卷政策持续推出、外需超预期改善扭转了通胀低迷的预期；科技叙事愈发鲜明，股票市场超预期上涨。展望明年，债市如何演绎关键要看积极的宏观叙事能否发生转变。

    ★展望2026：通胀将温和回升

    在双循环的政策思路之下，反内卷、统一

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