【中原-2025研报】券商板块月报：券商板块2025年11月回顾及12月前瞻.pdfVIP

证券Ⅱ

分析师：张洋

登记编码：S0730516040002券商板块2025年11月回顾及12月前瞻

zhangyang-yjs@021

——券商板块月报

证券研究报告-行业月报同步大市(维持)

证券Ⅱ相对沪深300指数表现发布日期：2025年12月26日

证券Ⅱ沪深300

19%

14%⚫券商板块2025年11月行情回顾：11月券商指数破位下跌，全月

8%跌幅明显扩大。中信二级行业指数证券Ⅱ全月下跌5.78%，跑输沪

3%

-3%深300指数（下跌2.46%）3.32个百分点。11月券商板块再现全

-8%

-13%面调整，个股的调整幅度明显加大，全月跑赢券商指数的个股数量

-19%环比明显减少，板块平均P/B的震荡区间为1.414-1.518倍。

2024.122025.042025.082025.12

资料来源：聚源、中原证券研究所⚫影响上市券商2025年11月月度经营业绩的核心市场要素：（1）权

益出现回调、固收再度走弱，自营业务环比进一步承压。（2）日均

相关报告成交量连续第二个月出现下滑、成交总量小幅回升，经纪业务景气

《证券Ⅱ行业月报：券商板块2025年10月度小幅回暖。（3）两融余额微幅回落，两融日均余额的增幅持续扩

回顾及11月前瞻》2025-11-25大。（4）股、债融资规模同步回升，投行业务总量实现环比增长。

《证券Ⅱ行业年度策略：投融资协调发展，行

业景气度延续》2025-11-24⚫上市券商2025年12月业绩前瞻：自营：各权益类指数均有反包上

《证券Ⅱ行业月报：券商板块2025年9月回月阴线之势，固收市场延续偏弱走势，自营业务的月度投资收益有

顾及10月前瞻》2025-10-28望回暖回升。经纪：日均股票成交量连续第三个月小幅下滑，但交

易日增多、成交总量将实现小幅增长，经纪业务景气度将小幅走高。

两融：两融余额再创历史新高，两融业务的业绩贡献将持续提高。

联系人：李智

投行：股权、债权融资规模或将同步下滑，预计行业投行业务总量

电话：0371

环比将出现回落。整体经营业绩：综合目前市场各要素的最新变化，

地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼

预计2025年12月上市券商母公司口径单月整体经营业绩环比将

地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼

实现回升，为2025年划上圆满句号。

⚫投资建议：12月券商指数未跟随各权益类指数出现持续性的反弹，

波动率暂保持收敛状态，短周期格局依然较为弱势，板块平均P/B