资本资产定价模型核心概念.pdfVIP

术语

风险：实际未来回报与预期回报不同的可能性。这意味着可能发生某些不利

回报：等于投资组合价值的变化加上从投资组合中获得的任何分配，以初始投资组合价值的一个分

数来表示。需要注意的是，任何向投资者支付的资本或收入分配都必须包括在内，否则回报的衡量

将是的。

协方差和相关性

a.协方差：

rDDccPr

-回报的协方差：‑协方差：衡量两个随量之间关系的统计指标。它衡量的是两个变量

（如I和J的回报）一起变动的程度。‑正协变性：表示两只的回报朝同一方向变动。‑负

协变性：表示两只的回报倾向于朝相反方向变动。‑协方差计算的结果会因回报是以百

分比还是来衡量而有很大不同。

b.相关性：

-相关系数通过将协方差除以每项资产差的乘积来对协方差进行‑相关系数的取值

范围最大为1.0，最小为‑1.0‑如果两者朝同一方向变动，则它们正相关。如果序列朝相反方向变

动，则它们负相关。‑

一般信息

a.准确预测资产风险与其预期收益之间的关系。b.这是一种用于分析投资组合风险与收益之间关

系的方法。c.它了一种基于系统性风险水平（以β值衡量）来计算预期收益的方法。d.这种

关系具有两个重要功能‑它为评估可能的投资了一个基准收益率。‑该模型帮助我们对尚未在

市场上的资产的预期收益做出合理估计。

假设

-个别投资者是价格接受者，其个人买入或卖出决策对资产

价格-所有资产均可，且资产市场是完全竞争的-所有投资者对风险资产的预期

收益率、方差和协方差具有相同的预测-单一投资期限

[r−E(r)][r−E(r)]P

ccDDr

assets’

投资仅限于可的金融资产-没有和成本-信息是免费且对所有

投资者可获得的-投资者是理性的均值‑方差优化者-Markowitz、Sharpe、

Lintner和Mossin是被认可为该理论发展的研究者。

❖CAPM基于Markowitz在分散投资和现代投资组合理论方面的早期工作。❖Markowitz

分散投资：一种寻求将投资组合中收益不完全正相关的资产进行组合的策略，旨在降低投资

组合风险（方差）而不牺牲收益❖现代投资组合理论：一种关于风险厌恶型投资者如何

构建投资组合以在给定市场风险水平下优化或最大化预期收益的理论，强调风险是高回报

的内在组成部分。根据该理论，可以构建一个“有效前沿”，即给定风险水平下最大

可能预期收益的最佳投资组合。该理论由HarryMarkowitz在其《投资组合选择》

中首创

总风险系统性非系统性

Risk

差

非系统性风险

总风险

系统性或

市场风险

2030

投资组合中的数量

a.系统性风险

-它指的是由影响整个市场的因素（如利率变化和通货膨胀）引起的个别收益的风险的一

部分-承担风险的回报仅取