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2025年CFA考试真题下载

考试时间：______分钟总分：______分姓名：______

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一、道德与专业标准

1.假设一位分析师正在为A公司撰写研究报告。该分析师在研究过程中发现A公司存在一些会计处理问题，这些问题可能会对A公司的财务状况产生负面影响。分析师可以选择直接指出这些问题，也可以选择忽略这些问题，并撰写一份对A公司持乐观态度的研究报告。在这种情况下，分析师应如何运用“诚信”原则？请解释其理由。

2.假设一位投资组合经理同时管理着两个不同的客户账户。这两个账户的投资目标和风险承受能力不同。投资组合经理决定将两个账户的部分投资组合合并，以降低交易成本。这种做法是否符合“客观性”原则？请解释其理由。

3.假设一位投资组合经理知道某只股票的价格即将被大幅操纵。投资组合经理决定利用这一信息在操纵发生前买入该股票，以期获得高额利润。这种行为是否符合“专业审慎”原则？请解释其理由。

二、数量方法

1.描述几何布朗运动的假设条件，并解释其在金融建模中的应用。

2.假设某只股票的当前价格为50美元，其年波动率为20%。如果投资者希望购买一个欧式看涨期权，行权价为55美元，到期时间为6个月，年无风险利率为5%，请使用Black-Scholes模型计算该看涨期权的理论价格。（假设连续复利）

3.解释什么是蒙特卡洛模拟，并描述其在投资组合管理中的应用。

三、经济学

1.比较并分析货币政策与财政政策对经济的影响。请分别说明这两种政策的传导机制和潜在影响。

2.解释什么是“滞胀”，并分析其产生的原因和可能的政策应对措施。

3.描述外部性对市场效率的影响，并举例说明政府可以采取哪些措施来纠正外部性。

四、财务报表分析

1.解释什么是“营运资本管理”，并分析其对企业盈利能力的影响。

2.比较并分析杜邦分析法和沃尔评分法的优缺点，并说明如何使用这些方法来评估企业的财务绩效。

3.假设某公司正在考虑进行一项新的投资。请解释该公司在进行投资决策时应该考虑哪些财务指标，并说明如何使用这些指标来评估投资项目的可行性。

五、公司发行人

1.比较并分析不同类型公司发行人的优缺点。例如，比较公开募股公司（IPO公司）与私募公司。

2.解释什么是“代理问题”，并说明管理层、董事会和股东如何解决代理问题。

3.描述不同类型的股利政策，并分析影响公司股利政策的因素。

六、权益投资

1.解释什么是“有效市场假说”，并分析其对企业价值评估的影响。

2.描述并比较三种主要的股票估值模型：股利折现模型、市盈率法和市净率法。

3.分析影响股票投资风险的因素，并说明投资者如何管理股票投资风险。

七、固定收益

1.解释什么是“利率风险”，并说明固定收益证券的利率风险如何随到期时间和票面利率的变化而变化。

2.描述不同类型的债券，并比较它们的优缺点。例如，比较政府债券与公司债券，或者比较附息债券与零息债券。

3.解释什么是“久期”，并说明久期如何帮助投资者管理债券投资组合的利率风险。

八、衍生品

1.解释什么是“期货合约”，并说明期货合约与现货合约的区别。

2.描述期货合约的保证金制度，并解释其作用。

3.解释什么是“期权合约”，并比较看涨期权和看跌期权的区别。

九、另类投资

1.描述私募股权投资的运作模式，并分析其风险和回报特征。

2.解释什么是“房地产投资”，并说明房地产投资的优缺点。

3.分析另类投资对投资组合多元化作用。

十、综合案例分析

假设你是一位投资分析师，正在研究一家名为XYZ公司的制造企业。XYZ公司近年来业绩表现不佳，其股价也持续下跌。请你基于以下信息，分析XYZ公司的财务状况和经营业绩：

*XYZ公司的资产负债表显示其流动比率和速动比率均低于行业平均水平，但资产负债率高于行业平均水平。

*XYZ公司的利润表显示其营业收入和净利润近年来持续下降。

*XYZ公司的现金流量表显示其经营活动产生的现金流量净额为负值。

*XYZ公司的行业竞争激烈，原材料价格近年来持续上涨。

请你基于以上信息，分析XYZ公司可能面临的问题，并提出你的建议。请说明你的分析逻辑和推理过程。

试卷答案

一、道德与专业标准

1.答案：分析师应运用“诚信”原则，直接指出A公司存在的会计处理问题。诚信原则要求会员和考生诚实、守信、正直，并避免利益冲突。忽略这些问题并撰写乐观报告会误导投资者，违反了诚信原则。

解析思路：考察诚信原则的应用。关键在于识别出分析师的行为选择（指出问题vs忽略问题）与