机械行业2026年度策略报告_周期为轮_科技为翼_把握双擎驱动下的增长新范式_65页_4mb.docxVIP

证券研究报告|机械|2025年12月21日

方正机械团队?2026年度策略报告

周期为轮，科技为翼，把握双擎驱动下的增长新范式

分析师

赵璐

朱柏睿

登记编号：G1220524010001

登记编号：G1220525080007

张其超

登记编号：G1220524090002

联系人

赵子淇

摘要

摘要

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202r年中央经济工作会议提出“八个坚持”中提到坚持内需主导、创新驱动、改革攻坚、对外开放等。进入“十五五”开局之年，新质生产力作为推动高质量发展的内在需求和重要着力点，以机器人、Al算力设备为代表的科技板块是中游设备首要投资方向。与此同时，随着美联储延续宽松，人民币汇率贬值压力减弱，为央行“宽货币+稳汇率”打开窗口，以工程机械、出口链（尤其是对美敞口较大的企业）、顺周期为代表的周期板块中游设备今年陆续完成筑底，开启上行周期。

机器人：海外方面，特斯拉团队12月底进入密集审厂阶段，为2026年一季度OptimusGen3发布进行量产准备，若订单和展示效果超预期，26年将会有新一轮行情演绎，投资标的也将进入去伪存真，逐渐收敛的阶段，重视海外链确定性标的，浙江荣泰、恒立液压、五洲新春等。国内宇树、乐聚预计在2026H1陆续上市，智元也已完成股改，国内本体厂商有望重塑估值，重视东方精工、中坚科技、杭叉集团、永创智能等。

Al设备：1）电力设备：随着Al数据中心密集建设，北美电力缺口问题成为关键，燃气发电作为美国主力电力来源，其生产壁垒高，扩产难度大，且为寡头垄断格局。国内厂商通过整机组装、供应关键零部件切入产业链，重点关注杰瑞股份、应流股份、联德股份、豪迈科技。2）PCB设备，市场对高端PCB“厚度更薄、密度更高、散热更强”的需求也不断提升，高多层板、高阶HDl等PCB品类走俏、价格上扬，而高精度板对PCB加工工艺和设备也提出了更高的要求，例如钻针的消耗量增加、超快激光器的需求出现、直接成像曝光逐渐成为主流技术路径等，重点关注鼎泰高科、大族数控、凯格精机等。3）液冷：随着GB300、Rubin、AGlC逐渐上量，机架功率密度大幅提升，液冷逐渐成为必选项。26年将是液冷逐渐放量的一年，重点关注英维克。

未来能源：1）固态电池：固态电池具有高能量密度、安全等优良特性，作为新技术，在支持政策加持下，国内固态电池商业落地加速，2r、26、27年分别有工信部项目中期审查、硫化物全固态装车示范（能量密度400Wh/kg)、1000辆示范性装车应用等关键节点。当前各头部电池厂处于中试线搭建阶段，但由于各家普遍计划在27年前后进行量产，预计26年将会进入量产线设备招标阶段，26年固态电池设备厂竞争格局将更加清晰，产业市场规模将进一步扩大，落地加速。重点关注荣旗科技、骄成超声、德龙激光等。2）核聚变：202r年是合肥BEGT项目密集招标期，尤其是2r年3–4月，以及10月、11月。截至12月11日，202r年累计招标6r.4亿元，符合年初预期，且建设节奏也非常紧凑，甚至多个提前完工，进入2026年，随着BEGT继续招标，叠加江西“星火一号”、“环流三号”改造项目、多个民营聚变装置启动招标，预计招标金额将高于202r年。后续重点关注各装置招标进展、有边际变化的中标企业、CFEDR预研项目、上海超导及荣信汇科等企业lPO进展等。重点关注：合锻智能、联创光电、国光电气、永鼎股份、王子新材、安泰科技、西部超导、精达股份、旭光电子、四创电子、爱科赛博、东方精工、杭氧股份等。

工程机械：1）内销：2r年挖机、非挖陆续完成筑底向上，26年进入国内“十五五”开局之年，“两重”项目发力，重点支持新型城镇化建设、长江沿线重大交通基?设施、社会民生等领域的项目，带动扩大有效投资，水利、铁路、公路等投资可期；2）海外，202r年前三季度来看，四家主机厂出口最好的地区是非洲，其次为其他发展中地区，而北美、俄语区表现较弱，但展望明年这两个地区有降息+俄乌停战及重建需求，出口整体向好。春季躁动中，周期板块是重要方向，当前工程机械处于低位区间，重点关注三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、建设机械。

出口链：12月美联储如期降息2rbp，并宣布计划每月购买400亿美元的国债，购债计划超市场预期，市场预计26年有望再进行两次降息，此外，美联储还上修2026美国GDP增速0.r个百分点至2.3%，出口企业今年在北美需求相对疲弱、关税扰动影响下，基本实现筑底，我们预计26年在货币政策、财政政策加持下，美国消费有望回暖，关税等相关因素有望在明年维持不变甚至进一步缓解，欧圣电气、春风动力、巨星科技等企业有望先行受益，此外，建议关注涛涛车业、银都股份、浩洋股份等。

顺周期：通用设备在过去3年始终处于筑底状态，2rH2以欧