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证券研究报告|电力设备|2025年12月19日

电力设备与新能源团队?年度行业策略报告

光储行业2026年度策略:短时供给立，长期需求彰

储能海内外共振带来需求高景气，光伏反内卷推进利好供给变革

分析师

联系人

郭彦辰 登记编号：G1220523110003黄昊

核心观点

储能：国内商业模式跑通，国外景气度高升。

国内：地方政府密集出台储能容量补偿政策，储能商业模式逐步完善。储能装机需求持续释放，招标规模创新高。202r年1–9月，国内新型储能新增装机规模共计81.96GWh，同比增长61.r9%。今年1–10月储能系统和EPC累计招标规模达364.19GWh，同比增长161%，其中独立储能占比达r8%。

海外：美国AlDC催生需求，欧洲与新兴市场需求持续增长。美国数据中心功耗大幅上升，预计202r–2030年，由AlDC驱动的储能需求年复合增长率将高达8r%。欧洲市场大储需求高速增长，预计到2029年，储能新增装机将达到118GWh，大储占比将提升至69%；同时工商储市场有望迎来放量，预计2029年占比17%，成为第二大细分市场。新兴市场方面，受电力供应短缺、电力结构不完善影响，诸如印度、东南亚、非洲等地区和国家对储能的需求日益增长，中国逆变器对这些地区的出口逐年攀升。

光伏：“反内卷”推动供需改善，BC、钙钛矿引领新技术发展。

在“反内卷”政策和“不低于成本价销售”的价格法规要求下，光伏主产业链价格触底回升。从7月初价格低点至12月11日，多晶硅致密料、182N型硅片、182TOPCon电池片和TOPCon组件累计涨幅分别达到49%、40%、22%和2%。

BC电池和TOP×on、HJT相比理论效率极限最高（29.10%），目前多家头部企业有大幅投入，有望26年量产落地。BC电池组件招标规模明显上升。2024年以来，华能、中国华电等企业陆续发布BC集采标段，多家头部光伏组件公司已积极布局产能扩展并稳定投产，预计到2r年底，国内BC电池组件产能将超过70GW，市场占比将持续提升。

钙钛矿太阳能电池技术不断取得突破，隆基绿能创造并保持晶硅–钙钛矿叠层电池效率34.8r%的世界纪录。目前产业化正处在从“技术验证”向“初期量产”过渡的关键阶段。截至202r年，行业已建成3条GW级量产线，宁德时代等跨界企业亦在筹备GW级产线，2026年仁烁光能等厂商有望跟进。

随着太空数据中心加速部署，太空光伏前景广阔。当前主流技术方案是砷化镓电池，但高成本(占卫星制造成本的1r–20%)和刚性基板限

制其大规模应用。未来P型HJT电池和钙钛矿电池有望成为主流方案。

储能海内外共振带来需求高景气，建议关注宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、阳光电源、海博思创、阿特斯、上能电气、德业股份、隆基绿能、天合光能、固德威、锦浪科技、盛弘股份、通润装备、科华数据、晶科科技等。

光伏反内卷推进利好供给变革，建议关注通威股份、隆基绿能、晶科能源、晶澳科技、天合光能、双良节能、协鑫科技、大全能源、特变电工、TCL中环等；新技术方面，建议关注隆基绿能、迈为股份、爱旭股份、东方日升、捷佳伟创、阿特斯、京山轻机、金晶科技、博迁新材、帝科股份、聚和材料等。

2风险提示：行业竞争加剧、技术研发不及预期、下游需求不及预期等。

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储能：

国内独储商业模式跑通，国外景气度高升

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国内：136号文取消强制配储，政策密集落地完善独储商业模式

国内：136号文取消强制配储，政策密集落地完善独储商业模式

4地方政府密集出台储能容量补偿政策，独储商业模式逐步跑通。136号文件的出台推动新能源全面入市，国内储能政策由强制配储转为独立储能。目前国内28个省份的电力现货市场均已实现连续运行，电力现货市场价差呈放大趋势，未来储能峰谷套利空间有望扩大。同时河北、甘肃、宁夏、内蒙古、新疆等省份先后落地储能容量补偿落地。各省主要采取按放电量补贴、按容量补贴以及同发电侧享受容量电价补贴三种模式，保障了独立储能的经济性。

4

政策端持续发力，引导独立储能需求释放。9月国家发改委等印发的新型储能专项行动方案中明确提出储能装机总体目标，2027年全国新型储能装机规模达到180GW以上，带动项目直接投资约2r00亿元。11月印发的《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》提出通过健全独立储能等调节性资源的容量电价机制、挖掘储能调节潜力等举措，为独立储能的市场化运营与需求释放提供政策支撑

图表：各省容量补偿政策汇总 图表：202r年3月810月各省分时均价曲线

政策模式

省份

实施时间

实施范围

补偿标准

费用分摊

按放电量补贴

内蒙古

202r

独立新型储能电站

按放电量补偿0.3r元/kWh，补偿标准一年一定，202r年6月30日前不能开工的独立新型储能电站项目不能执行202r年度补偿标准。补