【浙商-2025研报】主动量化周报：12月末或为建仓时点：小盘迎来强势期.pdfVIP

证券研究报告|金融工程点评

金融工程点评报告日期：2025年12月28日

12月末或为建仓时点：小盘迎来强势期

——主动量化周报

核心观点分析师：陈奥林

执业证书号：S1230523040002

12月最后三天或迎来建仓窗口，卖出压力年末充分释放。1月险资、对冲盘有望大幅chenaolin@

回流，风险偏好重回上行。量化策略风格敞口有望放开，风格聚焦中证1000、中证2000

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及小微盘，行业端建议关注化工ETF、机械ETF、电池ETF、科创50ETF、券商ETF。

1《年末资金面扰动：逢低建

仓，优先小盘》2025.12.21

❑为何此时对1月行情边际乐观？

2《12月下旬：科技切周期趋

12月资金面扰动临近尾声，1月资金面大幅改善。12月中上旬的回调系资金面

势仍将持续》2025.12.14

扰动及风险偏好回落，A股两大核心牛市基础并未改变。首先，美元贬值趋势尚

未改变，美国财政货币双宽预期强化，12月9日以来人民币升值趋势较强，已3《ETF资金流的逆势特性：底

突破7，美元贬值是新兴市场，尤其是A股上涨的重要基础。2026年A股最大层逻辑与实战应用》2025.12.10

资金增量来自居民存款搬家，且当下来看，存款通过券商开户直接买卖股票的形

式量级有限，其更多通过银行理财底层增配权益资产比例的形式流入A股，因

此2026年固收+和二级债基等品种需求有望持续增长，且这类资金将推升以

A500为代表的龙头股牛市。但值得一提的是，由于存款搬家涉及理财、固收+等

多个环节，其流入权益市场的速度相对可控，所以A股将呈现慢牛特征。

❑1月为什么是极致小盘行情？

保险开门红带动情绪推升,量化对冲即将建仓。本月资金面面临两大扰动。其

一，保险资金年末兑现会计利润，同时进行调仓操作，对高股息为代表的板块形

成一定影响，中证红利年内收益-1.21%显著跑输万得全A的28.07%，而该部分

资金在1月有望再度建仓，叠加保险开门红，有望形成资金脉冲。其二，A500

被动产品近期迎来结构性资金流入，权重股强势压制量化策略多头端超额收益水

平，在临近年末高水位线考核的背景下，部分量化对冲产品选择平仓止盈，对应

IM年化基差升至约7%，IC年化基差约4%。因此，中证1000、中证2000、微

盘股12月前三周大幅走弱，1月随着对冲资金建仓有望重回强势。因此，1月资

金面冲击有望终结，量化对冲有望建仓，存量指增产品风险敞口亦有望打开，小

微盘将结构性走强。

❑科技股内部行情如何切换？

跨年行情可期，科技板块内部将形成高低切。本周随着市场持续上涨，ETF风险

偏好指数的右侧上行拐点得到确认，同时游资活跃度指标也继续维持上行趋势。

从资金面视角来看，9月以来市场持续缩量，对应投资者情绪持续偏谨慎，而当前

可能已经出现了市场风险偏好的上行拐点，跨年行情可期。从结构上来看，我们

根据ETF资金流筛选得到的多头ETF组合仍以科技类行业为主，如国防军工ETF、

光伏ETF等，而空头ETF组合则包括红利及部分科技类行业，如中证红利质量

ETF、