【中邮-2025研报】海外宏观周报：假期成交清淡，市场趋于平静.pdfVIP

证券研究报告：宏观报告

发布时间：2025-12-29

研究所宏观观点

分析师:李起

SAC登记编号:S1340524110001海外宏观周报：假期成交清淡，市场趋于平静

Email:liqi2@

研究助理:高晓洁

SAC登记编号:S1340124020001⚫核心观点：

Email:gaoxiaojie@过去一年中，美元整体显著走弱。美元指数自年初高点约110持

近期研究报告续回落，跌至98附近。其背后的驱动因素是多方面的：一方面，美

国财政与贸易政策的不确定性上升，市场对财政可持续性的担忧加

《工业企业利润延续放缓，结构性亮点

剧，削弱了美元资产的长期吸引力；另一方面，美联储全年降息幅度

凸显》-2025.12.29

高于其他主要经济体，导致美国与主要发达经济体之间的利差明显收

窄。

展望后市，短期内，美元仍具备一定的结构性支撑。若美联储如

市场当前定价所隐含的那样，在明年一季度选择暂停降息，将有助于

缓解美元的下行压力。同时，AI相关资本支出仍处于加速阶段，大规

模数据中心建设、算力基础设施投资以及相关股权与债券融资活动，

持续吸引跨境资本流入美国资产市场。

但从中长期维度看，美元仍面临下行压力。随着基数效应消退，

通胀同比读数在一季度可能阶段性触顶后，中期仍有进一步回落空

间，与此同时，美国劳动力市场已出现明显松动，职位空缺率回落、

薪资增速趋缓，将强化长端利率下行预期。此外，AI在长期内可能加

剧收入分配不均，并拖累消费，从而压制美元。

⚫风险提示：

政治动荡（如英国、日本财政担忧升温）、贸易紧张或全球经济

放缓，可能支持美元避险需求；美国经济韧性超预期。

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目录

1海外宏观数据跟踪4

1.1上周重要事件与数据跟踪4

1.2本周重要数据与事件5

2美联储观点跟踪6

3风险提示7

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图表目录

图表1：美国GDP分项贡献率（%）4

图表2：美国初请失业金人数（万人）5

图表3：美国续请失业金人数（万人）5

图表4：本周重要数据与事件5

图表5：市场定价明年降息两次6

请务必阅读正文之后的免责条款部分3