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股票估值概论专项试题及答案

一、单项选择题（每题2分，共20分）

1.以下关于绝对估值法与相对估值法的表述中，正确的是（）

A.绝对估值法以可比公司数据为基础，相对估值法以现金流贴现模型为核心

B.相对估值法更适用于盈利稳定、现金流可预测的成熟企业

C.绝对估值法的结果受市场情绪影响较小，相对估值法易受市场整体估值水平波动影响

D.市盈率（PE）模型属于绝对估值法，自由现金流贴现（DCF）模型属于相对估值法

答案：C

解析：绝对估值法通过企业自身现金流或股利贴现计算内在价值，结果依赖企业基本面预测，受市场情绪影响较小；相对估值法通过可比公司倍数（如PE、PB）横向比较，易受市场整体估值水平波动影响。A选项混淆两类方法定义；B选项中DCF等绝对估值法更适用于成熟企业；D选项PE属于相对估值法。

2.运用股利贴现模型（DDM）对高成长型科技企业估值时，最可能出现的问题是（）

A.股利支付率过高导致估值偏低

B.企业长期不分红使模型输入参数缺失

C.无风险利率选择偏差放大估值误差

D.贝塔系数难以准确计算

答案：B

解析：高成长型科技企业通常将利润再投资而非分红，股利支付率极低甚至为零，导致DDM模型中股利现金流无法有效反映企业价值。A选项与事实相反，高成长企业股利支付率低；C、D为所有模型共有的参数问题，非DDM对科技企业的特殊问题。

3.某公司2023年自由现金流（FCFF）为10亿元，预计未来3年增长率分别为15%、12%、8%，第4年起进入永续增长阶段，永续增长率为3%。若加权平均资本成本（WACC）为8%，则第4年的终值（TV）计算正确的是（）

A.[10×(1+15%)×(1+12%)×(1+8%)×(1+3%)]/(8%-3%)

B.[10×(1+15%)×(1+12%)×(1+8%)]/(8%-3%)

C.[10×(1+15%)×(1+12%)×(1+8%)×(1+3%)]/(8%+3%)

D.[10×(1+15%)×(1+12%)]/(8%-3%)

答案：A

解析：终值计算公式为TV=FCFFn×(1+g)/(WACC-g)，其中FCFFn为永续增长起点的自由现金流。本题中第3年末的FCFF为10×1.15×1.12×1.08，第4年为该值×1.03（永续增长第一年），因此终值应为第4年FCFF/(WACC-g)，即选项A。

4.相对估值法中，市净率（PB）模型更适用于（）

A.轻资产的互联网企业

B.重资产的制造业企业

C.高研发投入的生物医药企业

D.盈利波动大的周期股

答案：B

解析：PB=市值/净资产，适用于资产占比高、净资产可准确计量的企业，如制造业（机器设备等固定资产占比大）。互联网企业（轻资产）、生物医药企业（研发支出资本化程度低）的净资产难以反映核心价值；周期股盈利波动大时PB可能失真。

5.运用剩余收益模型（RIM）估值时，若企业当期净利润为5亿元，股东权益账面价值为40亿元，股权成本为10%，则当期剩余收益为（）

A.5亿元

B.1亿元

C.9亿元

D.4亿元

答案：B

解析：剩余收益=净利润-股权成本×期初股东权益=5-40×10%=1亿元。

6.对周期性行业企业估值时，最关键的调整是（）

A.提高贴现率以反映行业波动风险

B.采用周期内平均盈利替代当期盈利

C.忽略短期现金流波动只看永续价值

D.降低永续增长率至低于GDP增速

答案：B

解析：周期股盈利随行业周期大幅波动，直接使用当期盈利（如PE=市值/当期EPS）会导致估值偏差。合理方法是计算周期内平均盈利（NormalizedEPS），或使用周期内平均ROE调整PB。A选项贴现率调整需基于系统性风险，非周期股特有；C选项忽略短期现金流会丢失关键信息；D选项永续增长率调整非核心。

7.以下关于PEG指标的表述中，错误的是（）

A.PEG=PE/预期净利润增长率（%）

B.PEG=1时，股价被认为合理

C.适用于盈利增速稳定的成长型企业

D.可完全消除PE指标对高增长企业的估值偏差

答案：D

解析：PEG通过PE与增长率的比值修正高增长企业的PE高估问题，但仍存在局限性：增长率预测主观性强、未考虑增长可持续性、未反映风险差异，因此无法“完全消除”偏差。

8.计算股权自由现金流（FCFE）时，需从企业自由现金流（FCFF）中扣除（）

A.税后利息支出

B.净债务增加额

C.优先股股利

D.营运资本变动

答案：B

解析：FCFE=FCFF-税后利息支出+净债务