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《投资建设项目决策》重点辅导：银行市场风险

的概念

市场风险实际上是由于利率汇率股票商品等价格变化导致

银行损失的风险。顾名思义，市场风险实际包括利率风险汇率风

险股市风险和商品价格风险四大部份。由于我国目前银行从事股

票和商品业务有限，因此其市场风险主要表现为利率风险和汇率风

险。

利率风险是整个金融市场中最重要的风险。由于利率是资金的机

会成本，汇率股票和商品的价格皆离不开利率；同时由于信贷关系

是银行与其客户之间最重要的关系，因此利率风险是银行经营活动

中面临的最主要风险。在我国，由于经济转型尚未完成，市场化程

度仍有待提高，利率市场化进程也刚刚起步，利率风险问题方才显

露。虽然以存贷利率为标志的利率市场化进程已经推进，但是目前

我国基准利率市场化还没有开始，影响利率的市场因素仍不明朗，

而且市场仍然没有有效的收益率曲线，利率风险将逐步成为我国金

融业最主要的市场风险。

汇率风险是市场风险的重要组成部份。随着我国经济持续增长，

越来越多的国内企业将走出国门投资海外，汇率风险也随之增加。

同时，自2005年7月人民币汇率形成机制改革实施以来，人民币兑

外汇的风险明显上升。从2005年7月到2022年5月中旬人民币兑

美兀升值已突破8兀心理价位。随着人民币汇率形成机制的进一步

完善，市场因素在汇率形成机制中的作用会进一步加大，我国银行

业的汇率风险也将进一步提升，加强汇率风险管理和监管变得越来

越重要。

主要包括方差一协方差法(Variance—CovarianceApproach)＞历

史摹拟法(Histor-icalSimulationMethod)和蒙特卡罗摹拟法

(Monte-CarloSim-ulation)。

方差一协方差法是假定风险因素收益的变化服从特定的分布，通

常假定为正态分布，然后通过历史数据分析和估计该风险因素收益

分布的参数，如方差、均、相关系数等，然后根据风险因素发

生单位变化时，头寸的单位敏感性与置信水平来确定各个风险要素

的VaR;再根据各个风险要素之间的相关系数来确定整个组合的

VaR。固然也可以直接通过下面的公式计算在一定置信水平下的

整个组合(这里的组合是单位头寸，即头寸为1)的VaR，其结果

是一致的。

公式中表示整个投资组合收益的标准差，。入。j表示风险因

素i和j的标准差，Pij表示风险因子i和j的相关系数，xi表示

整个投资组合对风险因素i变化的敏感度，有时被称为Delta.在正

态分布的假设下，xi是组合中每一个金融工具对风险因子i的

Deka之和。

历史摹拟法以历史可以在未来重复为假设前提，直接根据风险因

素收益的历史数据来摹拟风险因素收益的未来变化。在这种方法下，

VaR侑直接取自于投资组合收益的历史分布，组合收益的历史分布

又来自于组合中每一金融工具的盯市价(MarktoMarketvalue),而

这种盯市价是风险因素收益的函数。具体来说，历史摹拟法分为

三个步骤：为组合中的风险因素安排一个历史的市场变化序列，计

算每一历史市场变化的资产组合的收益变化，推算出VaR。因此,

风险因素收益的历史数据是该VaR模型的主要数据来源。

蒙特卡罗摹拟法即通过随机的方法产生一个市场变化序列，然后

通过这一市场变化序列摹拟资产组合风险因素的收益分布，最后求

出组合的VaR。蒙特卡罗摹拟法与历史摹拟法的主要区别在于前

者采用随机的方法获取市场变化序列，而不是通过复制历史的方法

获得，即将历史摹拟法计算过程中的第一步改成通过随机的方法获

得一个市场变化序列。市场变化序列既可以通过历史数据摹拟产生，

也可以通过假定参数的方法摹拟产生。由于该方法的计算过程比较