【开源-2025研报】甘源食品（002991）：公司信息更新报告：公司经营低点已过，重视后续利润弹性.pdfVIP

食品饮料/休闲食品

公

司甘源食品（002991.SZ）公司经营低点已过，重视后续利润弹性

研

究

2025年12月31日

——公司信息更新报告

投资评级：买入（维持）张宇光（分析师）陈钟山（分析师）

zhangyuguang@kysec.cnchenzhongshan@kysec.cn

证书编号：S0790520030003证书编号：S0790524040001

日期2025/12/30

当前股价(元)56.70经营储备春节旺季，低基数下利润有望高速增长，维持“买入”评级

一年最高最低(元)95.98/53.70公司经过经营调整期后，在产品、渠道、成本、费用投放方面均有改善。2025Q3

公

司总市值(亿元)52.85公司净利率已出现环比提升，叠加公司逐步进入春节旺季备货，2026上半年公

信流通市值(亿元)28.31司有望实现利润亮眼增长，我们看好公司四季度新产品潜力，抓住商超调改的渠

息

更总股本(亿股)0.93道变革机遇实现困境反转，上调盈利预测，预计公司2025-2027年实现归母净利

新流通股本(亿股)0.50润2.4、3.3（+0.3）、4.0（+0.4）亿元，同比分别下滑36.2%、增长38.3%、22.0%，

报

告近3个月换手率(%)145.93公司当前股价对应PE分别为22.0、15.9、13.1倍，维持“买入”评级。

渠道改革持续推进，展望未来潜力十足

股价走势图公司在产品端持续推陈出新，四季度新开发健康豆类后，叠加风味豆果、风味坚

果、风味小吃形成四大品类矩阵，升级产品矩阵。渠道端公司坚持全渠道战略，

甘源食品沪深300

40%国内近年商超终端推进门店调改，公司主动拥抱渠道变革趋势，针对不同渠道联

20%合研发定制产品，提升渠道认可度；海外东南亚市场投入资源设立团队，了解当

0%地市场偏好和法规要求，贴合当地需求开发产品，逐步树立起公司品牌；另外公

-20%司在高端会员店、量贩零食和抖音电商等景气度较高渠道持续推进新品，加大合

-40%作力度。

开-60%

2024-122025-042025-08成本和费用向好，期待后续公司增长

源

证数据来源：聚源公司2025Q3实现毛利率37.1%，环比明显改善，同时公司对棕榈油等重要原材

券

料施行套期保值等措施，到四季度棕榈油价格已有回落，叠加规模效应、产品结

证相关研究报告构改善等因素，预计公司后续毛利率有望进一步改善。费用端，公司2025Q3销

券

研售费用率和管理费用率均有环比改善，下半年收缩明星代言，公司费用投放更为

《环比持续改善，关注后续旺季增长

究精细。2026年春节较晚，休闲零食企业旺季销售更多落在2026年1月，线上线

报—公司信息更新报告》-2025.10.30

告