【浙商-2025研报】2025年12月PMI数据解读：12月PMI：工业稳增长开启开门红.pdfVIP

证券研究报告|宏观专题研究|中国宏观

宏观专题研究报告日期：2025年12月31日

12月PMI：工业稳增长开启开门红

—2025年12月PMI数据解读

核心观点分析师：李超

执业证书号：S1230520030002

12月制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月回升0.9个百分点，重lichao1@

返扩张区间。从结构上看，制造业企业生产和市场需求均有所改善，生产改分析师：潘高远

善强度略高于需求，工业稳增长从供给侧为明年一季度开门红蓄势，“两重”、执业证书号：S1230523070002

pangaoyuan@

“两新”等增量需求从需求侧为开门红助力。

相关报告

12月份，综合PMI产出指数为50.7%，非制造业商务活动指数亦有所回升。

1《以旧换新边际降温，“两

综合来看，我们认为，12月经济活动相较上月总体加快，12月随着内外需修

重”或接力发力》2025.12.30

复及年底各行业年度收官冲刺，有望延续向上态势，顺利完成全年5%左右增

2《经济周周看：本周经济景气

长目标难度不大。

度延续回落》2025.12.28

❑12月生产重返扩张区间，工业稳增长为一季度开门红蓄势3《2026年宏观行业风险排雷

12月生产指数51.7%，比上月上升1.7个百分点，重返扩张区间，表明制造业生手册》2025.12.27

产活动加快，同时，生产相关的原材料库存量降幅收窄、用工景气收窄。12月份，

前期推出的各项经济政策继续落实发力，中央经济工作会议明确指出实施更加积

极有为的宏观政策，有效提振市场信心。中美经贸磋商达成主要成果共识降低国

际贸易不确定性，有利于持续修复和稳定企业生产预期，生产经营活动预期指数

为55.5%，比上月上升2.4个百分点，制造业企业对近期市场发展信心有所增强。

从行业看，受节前备货等因素带动，农副食品加工、食品及酒饮料精制茶等行业

生产经营活动预期指数均升至60.0%以上高位景气区间，信心显著提升。

大型企业PMI指数回到临界点以上，中型企业景气水平低位改善，小型企业有所

回落。大型企业PMI为50.8%，比上月上升1.5个百分点，升至临界点以上；中

型企业PMI为49.8%，比上月上升0.9个百分点，景气水平回升；小型企业PMI

为48.6%，比上月下降0.5个百分点，景气水平有所回落。

❑12月内外需求均有所修复

12月新订单指数为50.8%，比上月上升1.6个百分点，表明制造业市场需求景气

有所改善。一方面，节前备货等因素带动释放市场需求，另一方面，两节前抢抓

施工进度推动建筑业景气大幅改善，带动相关制造业需求。

展望明年一季度，“两重”“两新”政策有望从需求侧助力开门红。2026年第一批

625亿元超长期特别国债资金已向地方提前下达，做好跨年度平稳衔接并覆盖元

旦、春节等旺季消费需求。若超长期特别国债在“两新”领域有所退坡，则不排

除在“两重”领域有所提升的可能性，积极扩大有效投资