【东方财富-2025研报】国内验证：产链壁垒，海外降维，三代黑电MiniLED从领先迈向全面突破.pdfVIP

行家用电器行业深度研究

业

研国内验证-产链壁垒-海外降维，

究

/

家三代黑电MiniLED从领先迈向全面突挖掘价值投资成长

用

电破强于大市（维持）

器

/

东方财富证券研究所

证2025年12月31日

券证券分析师：秦一超

研证书编号：S1160525040002

究

证券分析师：童心怡

报

告证书编号：S1160525060002

【投资要点】

相对指数表现

黑电MiniLED的全球变革，历经国内需求积累、中系产业链铸高壁家用电器沪深300

垒，形成国内供需正循环，正向海外高端大屏的千亿市场降维进军。30%

需求驱动，第三代显示竞争MiniLED显峥嵘。三代显示技术两大阵22%

营各有优劣但实质性价比取胜。复盘二代显示之争，LCD快速集群放14%

量降价，终将PDP彻底淘汰。近9年电视选购要素由价格尺寸痛点转6%

向画质诉求，选购锚点为“大尺寸+画质优秀+可接受价格”。因此23H2-2%

以来MiniLED电视降价渗透拉动尺寸提升，京东22Q2-25Q2期间-10%

2024/122025/72025/12

MiniLED电视价格与同期电视均价比值的CAGR为-18.8%，拉动

相关研究

75/85/98寸复合降价（-14.5%/-12.6%/-13.8%），进而拉动MiniLED

电视销量增长与大尺寸化趋势强化。《内销风雨，出海筑底，细分找α》

竞争引动产业合力，落至电视均价两倍线放量，75+寸后市仍强劲。各2025.11.28

三代显示产品由22Q1销量份额均1.2%的起点，边际至25Q3Mini《小米三问：生态链转变？模式取舍？横

垂之争，皆为序章》

LED电视销量份额接近30%，销额更达52.5%。回溯起点由小米打开

2025.09.19

格局，其“小米模式”以低价换取高周转，以摊薄费用终获正利润，成为

MiniLED正循环启动力。24H2起国补助推MiniLED结构升级。其渗《国内风云起，见出海、见内功、见变局》

透率突破是价格的胜利，初期高性能落至6000元档，随后MiniLED2