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随机利率模型下的债券定价修正

一、随机利率模型与传统债券定价的内在冲突

（一）传统债券定价的“固定利率假设”困境

传统债券定价的核心逻辑是贴现现金流法：将债券未来的利息与本金，按照一个固定的贴现率折算成当前价值。这一方法的前提是“利率恒定”——假设未来所有时期的贴现率都与当前市场利率一致。但现实中，利率环境充满不确定性：央行的货币政策调整（如加息或降息）、宏观经济的周期波动（如经济扩张或衰退）、市场资金面的松紧变化（如流动性过剩或短缺），都会导致利率在不同时期呈现明显波动。

例如，某只10年期国债，票面利率3%，当前市场利率5%。传统模型以5%为贴现率，计算出理论价格约84元。但如果未来5年内