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行业策略报告
正文目录
一、2025年行情及基本面回顾3
二、2026年展望：钨价上涨驱动刀具行业格局改善，机床存在结构性机会...6
三、投资建议7
四、风险提示8
图表目录
图1：2025年机床工具（申万）与机械设备（申万）累计涨跌幅（%）3
图2：中国：制造业PMI4
图3：中国：PPI：定基指数4
图4：中国:金融机构:新增人民币贷款:企(事)业单位:中长期:当月值（亿元）...4
图5：制造业固定资产投资完成额同比（%）、通用设备制造业固定资产投资完成额同比（%）4
图6：中国:利润总额:规模以上工业企业:累计同比（%）5
图7：库存周期5
图8：钨精矿价格持续走高（单位：元）7
图9：金切机床行业营业收入及同比增速7
图10：金切机床行业订单增速7
图11：机械行业历史PEBand8
图12：机械行业历史PBBand8
表1：机床刀具行业主要上市公司近两年收入利润增速情况6
表2：机床刀具行业主要上市公司估值表8
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行业策略报告
一、2025年行情及基本面回顾
截至2025年12月10日，机床工具（申万）指数涨幅为28.3%，跑输机械设备
（申万）指数11.2个百分点。分阶段来看，机床工具（申万）指数在3-6月跑
赢机械设备（申万）指数，9-12月跑输机械设备（申万）指数，其余时间走势与
机械设备（申万）指数相近，总体受估值修复驱动。
图1：2025年机床工具（申万）与机械设备（申万）累计涨跌幅（%）
机床工具（申万）累计涨跌幅机械设备（申万）累计涨跌幅
机床工具市盈率PE(TTM,中位数)
50%80
75
40%
70
30%
65
20%
60
10%
55
0%
50
-10%45
（数据截至2025年12月10日）
机床工具需求与制造业景气度高度相关。机床工具是“制造机器的机器”，作为
制造业的核心基础装备，广泛被应用于汽车、航空航天、半导体、工程机械等关
键产业，是衡量国家工业实力的核心标志之一。小到精密电子元件的加工，大到
航空发动机叶片的成型，都离不开机床的支撑，机床直接决定了下游制造业的产
品质量与生产效率。因此，机床
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