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工程机械行业2026年度信用风险展望（2025年12月）

工商评级三部丨王煜彤

近年来中国主要钢材市场价格

工程机械行业信用风险展望丨2026

摘要

近年来中国挖掘机当年累计销量（单位：万台）

2025年以来，随着国家大规模设备更新和消费品以旧换新政

策的扩围实施，以及相关产业政策的逐步落地，有效对冲房

地产投资下滑影响，东南亚、中东等海外基建需求旺盛，成

为重要增长引擎，为工程机械行业带来了确定性的市场机遇，

对其行业需求形成稳定支撑。

受益于销量回升及原材料成本下行，工程机械行业主要上市

公司盈利能力提升，经营活动现金流增长，然而，部分企业

短期偿债指标弱化，叠加行业存续债券于2026年到期规模占

比高，债券集中到期与流动性管理需关注。

工程机械行业经营现金流及资本支出（单位：亿元）

中国工程机械行业已形成集中度高、梯队分明的竞争格局，

“马太效应”显著，头部企业依托技术、品牌、全球化渠道

和资金实力构建了深厚的信用护城河，腰部企业差异化求存，

尾部企业出清风险高。

长期发展路径清晰，但转型伴随信用分化。在“人工智能+”

与“双碳”目标引领下，行业向高端化、智能化、绿色化转

型明确。这一过程将驱动产品价值提升，但也意味着持续的

资本开支，并可能进一步拉大企业间在技术、资金与盈利上

的差距，行业信用资质分化预计将长期持续并可能加剧。

工程机械行业整体发债企业数量较少，2026年工程机械行业

的信用风险“结构性稳定”。头部上市公司信用根基稳固；而

数量众多的非上市、中小型企业，其信用脆弱性依然突出，

是风险主要所在。

信用风险展望0

一、行业基本面

1宏观（及区域）环境

宏观环境通过“政策托底需求”与“结构性融资分化”两条路径影响行业，对头部企业形成支撑，但

加剧了非头部企业的信用资质分化。

2025年前三季度，宏观政策呈现多维度协同发力特征，货币政