【东吴国际-2026研报】百度（BIDU）：分拆昆仑芯赴港上市，芯片价值逐步释放.pdfVIP

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百度（BIDU.O）

[Table_Main]

分拆昆仑芯赴港上市，芯片价值逐步释放[Table_Author]

2026年1月5日

买入（维持）

分析师

盈利预测与估值2024A2025E2026E2027E陈睿彬

(852)39823212

营业总收入（百万元）133,125.0129,494.8136,139.7142,408.8chenrobin@.hk

同比（%）-1.09-2.735.134.60

归母净利润（百万元）23,760.021,391.418,839.921,681.9

同比（%）16.96-9.97-11.9315.08[Table_PicQuote]

股价走势

Non-GAAP净利润（百万元）27,002.019,429.721,713.724,742.1

同比（%）-6.07-28.0411.7613.95

EPS-最新股本摊薄（元/股）8.647.786.857.88

P/E（Non-GAAP）13.3618.5716.6114.58

数据来源：iFinD，东吴证券（香港）

投资要点

◼事件：百度于2026年1月2日发布公告，披露昆仑芯已于1月1日以

保密形式向香港联交所提交上市申请，正式启动主板独立上市流程。本

次分拆拟通过全球发售实现，分拆完成后昆仑芯仍将维持百度非全资附数据来源：iFinD

属公司地位。回溯进程，百度早在2025年12月7日便公告评估分拆可

能性，后获港交所PN15规则下分拆批准，此次申请提交标志着分拆进[Table_Base]

市场数据

入实质落地阶段。截至2025年8月，百度持有昆仑芯59%控股股权。

收盘价(美元)150.30

◼分拆契合双方长期利益，有望实现价值重估、融资赋能与治理优化。1）

一年最低/最高价74.71/151.08

价值重估：分拆将显著提升昆仑芯的运营与财务透明度，使投资者清晰

市净率(倍)1.36

区分其与集团的业务边界，独立评估其技术实力、盈利潜力及行业竞争

美股流通市值

力，更全面地反映其内在价值；2）资本与资源：昆仑芯专注AI芯片，41,817.72

可吸引细分领域专业投资者，拓宽股东基础，独立上市后将获得直接股(百万美元)

权及债务融资渠道，支撑技术研发与市场扩张，而百度则可分享增长红数据来源：iFinD

利；3