【东吴-2026研报】手游出海领军者，创新驱动高成长.pdfVIP

证券研究报告·公司深度研究·游戏Ⅱ

世纪华通（002602）

手游出海领军者，创新驱动高成长2026年01月05日

买入（首次）

证券分析师张良卫

[Table_EPS]执业证书：S0600516070001

盈利预测与估值2023A2024A2025E2026E2027E

021

营业总收入（百万元）13,28522,62037,66947,03251,402zhanglw@

同比（%）15.7770.2766.5324.869.29证券分析师周良玖

归母净利润（百万元）524.051,213.205,018.408,591.7710,628.62执业证书：S0600517110002

同比（%）107.77131.51313.6571.2123.71021

EPS-最新摊薄（元/股）0.070.160.681.171.44zhoulj@

研究助理周珂

P/E（现价最新摊薄）239.95103.6525.0614.6411.83

执业证书：S0600125080006

[Table_Tag]

[Table_Summary]zhouk@

投资要点

◼国内SLG厂商持续创新，打开品类天花板。在腾讯、网易大DAU游戏股价走势

活跃用户自然回落、新游供给空窗期的背景下，供给侧垂域领先厂商以

玩法创新、品类突破实现用户破圈。国内厂商通过成功的玩法融合，既世纪华通沪深300

能保留SLG商业化的深度，又能拓宽用户来源。面对激烈的买量竞争，328%

291%

将战场转移至模拟经营等“买量洼地”，以竖版、休闲化素材进行错位254%

217%

竞争，并优化新手引导与前期体验来提升初期留存。在以副玩法（如三180%

143%

消、模拟经营）进行引流和初步留存后，通过游戏内机制对用户进行分106%