【中邮-2026研报】优然牧业（09858）：IF表现良好，Innococo渠道调整逐步到位.pdfVIP

证券研究报告：食品饮料|公司点评报告

发布时间：2026-01-07

股票投资评级IFBH(9858.HK)

买入|维持IF表现良好，Innococo渠道调整逐步到位

个股表现⚫投资要点

品牌IF椰子水延续良好表现，公司同步推进品牌建设与运营完

30%善。IF椰子水25年预计保持较快增长势头，增速领先行业平均水平；

20%

10%Innococo25年上半年销量出现下滑，下半年受渠道调整影响订单交

0%

2025/6/302025/7/312025/8/312025/9/302025/10/312025/11/30

-10%付，预计整改后年底将恢复正常，因此我们预计下半年市场表现将继

-20%

-30%

-40%续承压。公司25Q3市场份额较去年同期有所提升，目前经销商库存

-50%

-60%处于合理可控的正常区间。从行业层面来看，2025年椰子水行业预计

-70%

整体增速在27.18%，高于软饮行业整体增速7.78%、碳酸饮料5.52%、

IFBH食品饮料

包装水12%和功能饮料10%，椰子水行业整体仍处于高速增长期。

资料来源：聚源，中邮证券研究所渠道持续扩张，网点拓展成效显著。公司25年9月签约中粮名

庄荟，预计未来仍将有代理商拓展计划，渠道布局力度不断加大，26

年预计继续推进渠道拓展。成本端随着近几年原产地产能持续扩大，

公司基本情况

25年椰子采购成本有所下降，26年预计除延续这一成本优化利好外，

最新收盘价(港元）16.69还将通过更多举措提升供应链运转效率、进一步优化成本结构。品牌

总股本/流通股本(亿股)2.67端9月Innococo官宣代言人（时代少年团），同步推出新品，并配合

总市值/流通市值(亿港开展一系列市场营销推广活动。26年将持续推进品牌建设工作，计划

42

元）在小红书、微信公众号等媒体平台加大资源投入，开展消费者教育相

52周高/低(港元）47.55/14.49关工作，不断强化品牌市场认知度。25年11月进博会期间，公司正

资产负债率(%)17.81式签署合作备忘录，宣布落户上海青浦并设立IF品牌中国区总部，

市盈率PE17.426年上海办公室搭建及团队组建均将逐步落地推进。

GeneralBeverage公司发布回购计划，认为现行股价未能反映其内在价值，为提升

第一大股东

Co.,Ltd.股东价值，公司计划未来六个月内，不时于香港联合交易所回购不超