人形机器人应用驱动价值重估.pptxVIP

工业自动化国产替代“先锋军”，

人形机器人应用驱动价值重估

伟创电气（688698.SH）

投资评级：买入（首次）

报告日期：2026年01月06日

公司深度报告

发轫于工业低压变频器，逐步成长为工控解决方案供应商

公司成立于2005年，以工业自动化为核心，产品覆盖变频器、伺服系统、控制器等.公司依靠行业专机及伺服系统实现收入快速增长，2020-2024年CAGR高达30.1%，2025年Q1-Q3实现营收13.5亿元，同比+16.7%。公司毛利率保持平稳，

2025Q1-Q3综合毛利率达37.8%。2025H1变频器及伺服系统营收占比分别为62.2%/32.3%。变频器方面，通过“行业专机”策略锁定高毛利细分赛道，整体市占率提升至3%（本土品牌第四）。伺服业务2017-2022年收入CAGR达65.8%，远超行业平均水平，2024年市占率突破2.3%。随着“大平原战略”（产品全功率段覆盖）落地，公司逐步构建起覆盖驱动层、控制层与执行层的全栈工业自动化产品体系，实现了从核心部件供应商向系统解决方案平台的战略跃迁。

“通用+专机”战略清晰，技术领先及快速响应能力助力公司市场份额持续突破

“专机市场突破+强研发能力+客户需求快速响应”助力公司在工控领域持续突破。①由通用到专机：公司持续深耕工控领域细分赛道，现可提供面向起重、光伏扬水、液压机械、数控机床等领域的专机产品；以起重行业为例，公司市场占有率在2019年已达9.19%，远超公司整体市占率（2019年公司变频器市占率1.8%）。②以技术创新为驱动：公司研发和技术支持人员占比超过40%，变频器及伺服系统核心参数已达到甚至超越国际巨头西门子/ABB相关产品。③快速响应市场需求：相比外资品牌的标准化产品，公司能够积极把握市场变化趋势，紧贴市场需求，针对个性化需求提供非标定制服务并快速交付。

机器人业务“全产业链”布局，成功研发多款核心零部件

从零部件到总成全链路布局，切入人形机器人核心赛道。①自研核心产品：依托在伺服电机领域多年的技术积累，公司已发布空心杯电机、无框力矩电机、微型无框力矩电机、关节模组（谐波/行星/摆线/轴向磁通）等多款核心零部件产品。②携手合作伙伴进军总成环节：公司与科达利、盟立、开普勒、银轮等行业龙头成立合资公司（伟达立、依智灵巧），绑定下游客户，加速“灵巧手”与“关节模组”产业化落地。

盈利预测

预测公司2025-2027年实现营收19.65/24.85/29.47亿元，实现归母净利润2.76/2.97/3.64亿元，当前股价对应PE分别为75.9/70.5/57.6倍.考虑到公司受益于工业自动化领域的持续突破，机器人产业加速落地，相关产品收入有望快速增长，给予“买入”评级。

投资要点

2

预测指标

2024A

2025E

2026E

2027E

主营收入（百万元）

1,640

1,965

2,485

2,947

增长率（%）

25.7%

19.8%

26.5%

18.6%

归母净利润（百万元）

245

276

297

364

增长率（%）

28.4%

12.7%

7.6%

22.4%

摊薄每股收益（元）

1.16

1.29

1.39

1.70

ROE（%）

11.6%

12.4%

12.7%

14.7%

资料来源：Wind，华鑫证券研究所

盈利预测

3

海外拓展不及预期

机器人产品拓展不及预期宏观经济影响

风险提示

4

1.从变频器龙头到工控解决方案平台公司

2.深耕工业自动化，不断拓展产品矩阵

3.以空心杯电机与关节模组技术切入人形机器人核心赛道

4.盈利预测

目录

CONTENTS

5

01

从变频器龙头到工控解决方案平台公司

公司发展

历程

主要产品

及研发发展历程

2005：深圳伟创成立

2013：苏州伟创成立

2019：改制为股份有

限公司；伟创印度子公司成立

2020：登陆科创版，

获评专精特新小巨人企业

2023：二期工程投入

运营，三期工程投入建设

2005：第一代变频器面市

2013：第一代伺服系统面市

2016：第一代运控系

统面市

2021：伟创控制子公司成立

2022：西安研发中心、数字能源子公司成立

公司是变频器、伺服系统、运动控制器专业制造商，现积极转型场景化解决方案提供商。公司前身为深圳伟创，成立于

2005年，自成立以来始终专注于电气传动和工业控制领域，掌握交流永磁同步电机的矢量控制技术、碳化硅应用技术、电机参数学习辨识