20251230-东证期货-铜年度报告_革故鼎新_迭创新高_45页_3mb.pptxVIP

有色金属未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。走势评级：报告日期：铜：看涨2025年12月30日★原料端矿端紧缺加剧，冷料补充有限，预计2026年全球铜矿产量边际增长至30-45万金属吨。极端天气频发、地缘政策潜变、资源民族主义抬头、矿石品位下降及水资源紧张、社区问题不稳及罢工潜在威胁已经构成“系统性扰动风险”。★冶炼端加工利润继续恶化，产能限制风险抬升，冶炼主动降负荷范围扩大，2026年全球精铜产量边际增长恐低于50万吨。明年将更多围绕减产预期博弈，盘面及结构均会受到影响。海外供给生态更为脆弱，间接影响铜元素进口。副产品收益继续观察。★需求端需求新周期悄然开启，“旧动能不弱，新动能更强”，乐观预计2026年全球铜需求边际增速超过4%。新能源需求与国内传统需求阶段被低估风险上升，明年存在阶段修正风险。需求增长现实与预期博弈增强，重点关注二季度需求阶段检验期表现。★投资建议宏观继续围绕美元趋势性转弱展开，警惕短期流动性预期反复风险。基本面转强驱动库存去化，关税预期继续破坏区域平衡，警惕明年上半年现货紧缺风险，容易诱发海外挤仓行情。革故鼎新，工业化、城镇化、电气化正在重塑需求增长预期，大宗新王雏形已现，中长期中枢潜在上涨弹性将超过1倍，短周期沪铜主力高点有望冲击11-12万一线。策略维度重在配置（逢回调多配），做好阶段大幅波动的应对。★风险提示：美国关税预期反复风险；美元流动性风险。年度报告——铜革故鼎新，迭创新高曹洋从业资格号：投资咨询号：Tel:Email:首席分析师（有色金属）F3012297Z001304886213904yang.cao@主力合约行情走势图

有色金属-铜-年度报告2025-12-30目录2期货研究报告1、原料端...................................................................................................................................................................................6、铜精矿................................................................................................................................................................................6、再生料..............................................................................................................................................................................15、结论与思考......................................................................................................................................................................172、冶炼端.................................................................................................................................................................................18、国内市场...........................................................................................................................................