会稽山(601579)鉴水酿新，稽山领航-251229-国盛证券.pdfVIP

证券研究报告|首次覆盖报告

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20251229

年月日

会稽山（601579.SH）

鉴水酿新，稽山领航

会稽山：从古法酿造到转型升级，引领黄酒价值复兴。1）历史复盘：会稽山作为买入（首次）

中国黄酒行业领头羊，历经280余年发展，整体可划分为初创沉淀期、资本整合

股票信息

期、创新变革期三个阶段。作为黄酒行业标杆企业，坚持“高端化、年轻化、全国

化”的战略导向，持续推进和实施黄酒主业深耕战略。2）管理情况：公司控股股行业非白酒

东为中建信（浙江）创业投资有限公司，中建信聚焦投资与新材料等领域，资金实12月29日收盘价（元）20.66

力与产业整合能力突出。公司依托民企灵活高效的经营管理机制，有利于战略高总市值（百万元）9,905.71

效执行。3）财务情况：2024年公司收入利润创历史新高，实现营收16.31亿元、总股本（百万股）479.46

同比+15.6%，归母净利润1.96亿元、同比+17.74%，业绩增长稳健。

其中自由流通股（%）100.00

黄酒行业转型稳步推进，品类价值亟待释放。1）商业模式：黄酒作为中国独有传30日日均成交量（百万股）10.05

统酒种，兼具饮用与文化价值，属地性较强，年轻消费群体拓展空间充足。2）行股价走势

业规模：2023年中国黄酒市场销售收入为210亿元，同比+2.10%，2016-2023

年规模以上黄酒企业数量从112家减至81家，16-23年规上企业收入CAGR为-1会稽山沪深300

1.32%。3）竞争格局：黄酒行业集中度较高，CR3自2016年的18.46%增长至2150%

023年的44.08%，呈现“双雄主导，行业集中”的格局，高端化成为头部企业增116%

收提利的核心方向，头部企业加快部署年轻化战略举措。

82%

核心优势：赋能战略引领，发力高端化年轻化。1）品牌：作为“中华老字号”“中48%

国八大名酒”，先后成为人民大会堂国宴用酒、G20杭州峰会指定黄酒、杭州亚运

会指定黄酒，依托283年传承与非遗酿造技艺，围绕“会稽山、兰亭”等主品牌，14%

构建多品牌矩阵，精准覆盖高端雅宴与年轻消费群体。2）产品：以高端化年轻化-20%

战略为核心，会稽山构建了覆盖超高端（兰亭系列）、中高端（1743、典雅系列等）2024-122025-042025-082025-12

至普通黄酒（加饭酒等）的多元产品矩阵，精准匹配不同消费场景与客群需求。2