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长信科技逆向混改对企业财务绩效的影响研究

摘要

2013年，《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》(以下简称《全面

深化改革决定》)明确指出，积极发展“国有资本、集体资本、非公有资本等交叉持

股、相互融合的混合所有制经济”。混合所有制改革重点在于“混合”:既可以采取

国有企业引入非国有资本的形式，也可以采取非国有企业引入国有资本的形式。后

一种形式的混改，常简称为“逆向混改”。在我国政府的推动下，国有资本向民营

企业伸出援助之手，降低了民营企业股权质押和融资困难等风险，成为逆向混改的

创新路径。民营企业逆向混改后，是否改善了企业的资源约束和财务绩效需要进一

步研究。本文以长信科技为研究对象，研究长信科技引入铁元投资对企业财务绩效

的影响。

本文在参考大量文献的基础上，首先介绍了长信科技和铁元投资的公司概况以

及逆向混改历程。其次，从民企和国企双方视角分析两者进行逆向混改的动因。再

次，梳理总结相关资料和财务数据，从短期市场绩效、能力提升财务绩效和EVA综

合财务绩效三个方面分析长信科技逆向混改对财务绩效的影响。最后，从缓解融资

约束、改善治理机制和拓展业务资源三个方面对长信科技逆向混改影响企业财务绩

效的路径进行分析。

经过研究分析，得出长信科技逆向混改从缓解融资约束、改善治理机制和拓展

业务资源这三条路径对财务绩效产生积极的影响，具体表现为增强了市场信心、提

高了经济增加值以及提升了盈利能力、偿债能力和发展能力，但对营运能力的影响

并不显著，仍需长时间的观察和研究。根据上述研究，提出相关建议：第一、挑选

适合对象，提高混改效率；第二、加强资源整合，重视产业链的延伸；第三、完善

公司治理结构，增强市场竞争力。期望通过本文的研究，能够为我国民企进行逆向

混改提供经验借鉴，同时也能为逆向混改相关理论的完善与发展起到积极推动作用。

关键词：逆向混改；长信科技；影响路径；财务绩效

ResearchontheImpactoftheReverseMixedReformof

ChangxinTechnologyontheFinancialPerformanceof

Enterprises

Abstract

In2013,theDecisionoftheCentralCommitteeoftheCommunistPartyofChinaon

SeveralMajorIssuesConcerningComprehensivelyDeepeningReform(hereinafter

referredtoastheDecisiononComprehensivelyDeepeningReform)clearlystatedthatwe

shouldactivelydevelopamixedownershipeconomywithcrossshareholdingandmutual

integrationofstate-ownedcapital,collectivecapital,non-publiccapital,etc..Thefocusof

thereformofmixedownershipisonmixing:itcantaketheformofbothstate-owned

enterprisesintroducingnon-statecapitalandnon-stateenterprisesintroducingstate-owned

capital.Thelatterformofmixedmodificationisoftenreferredtoasreversemixed

modification.DrivenbytheChinesegovernment,state-ownedcapitalhasextendeda

helpinghandtoprivateenter