（87页PPT）wktmp商业银行经营与管理鲍静海第11章信用风险管理.pptVIP

商业银行·第十一章信用风险管理11.2信用风险的衡量经济学院对于例题中的AA债券而言，1年后的现值为：同理可以计算不同级别债券1年后的价值商业银行·第十一章信用风险管理11.2信用风险的衡量经济学院表11-6不同信用等级下债券1年后的价值级别价值AAA1065.88AA1064.93A1063.04BBB1056.43BB1031.51B1013.91CCC887.13商业银行·第十一章信用风险管理11.2信用风险的衡量经济学院4.计算风险价值表11-7AA债券1年后的价值分布等级状态概率价值价值变化AAA0.71065.880.95AA90.651064.930A7.791063.04-1.89BBB0.641056.43-8.5BB0.061031.51-33.42B0.141013.91-51.02CCC0.02887.13-177.8由表11-7可以得出，由于该债券信用等级较高，99%置信区间上，该笔债券1年损失在8.5以内，因此在此置信水平下，该债券的风险价值为8.5。商业银行·第十一章信用风险管理11.2信用风险的衡量经济学院（二）KMV模型■KMV模型是著名的风险管理公司KMV公司开发的一个信用风险计量模型。KMV模型的思路出自BlackScholes(1973),Metron(1974)以及Hull和White(1995)的期权定价模型■通过Merton模型计算每一个企业的预期违约概率，这一概率与企业的资本结构、资产回报率的波动性某省市场上的资产价值有关，与信用等级无关，在一定程度上弥补了CreditMetrics的弊端商业银行·第十一章信用风险管理11.2信用风险的衡量经济学院预期违约率EDF（expecteddefaultfrequency）计算三步骤：1.估计公司某省市场价值和波动性■假设条件：企业资产价值服从对数正态分布。如果企业的负债可以交易，且流动性较高，那么企业的资产价某省市场价值之和，波动性可以通过历史数据计算得到。■通过权益价值VE和其波动率σE来得到资产价值VA和波动率σA商业银行·第十一章信用风险管理11.2信用风险的衡量经济学院其中k为资本结构中的财务杠杆比率，c为长期负债的平均成本，r为无风险利率商业银行·第十一章信用风险管理11.2信用风险的衡量经济学院2.计算违约价值■违约距离是指企业资产价值和违约临界值之间的标准偏差。■KMV观察了很多家公司，发现公司违约时资产价值大多介于短期债务和总负债之间因此判定只要资产价值低于总负债就是违约是不合理的，按照这个来计算实际违约率不太准确，所以利用假设确定一个违约临界值，然后据此计算违约距离。违约临界值（DPT）=短期债务+1/2(长期债务)商业银行·第十一章信用风险管理11.2信用风险的衡量经济学院3.运用违约数据库将违约距离变为实际的违约率■KMV公司利用历史数据来分析违约距离和违约率之间的关系建立二者之间的对应关系，形成固定的转换公式。■KMV公司分析了20年100000个企业的经营情况，有2000个公司违约或进入破产状态，这些公司在违约之前，EDF都有很大的提高，验证了这种方法的可靠性商业银行·第十一章信用风险管理11.2信用风险的衡量经济学院KMV模型的优势1.由于KMV模型采用的是企某省市场价格分析方法，这使得该模型可以随时根据该企某省市场价格的变化来更新模型的输入数据，得出及某省市场预期和企业信用状况变化的新的预期违约率.2.KMV模型所提供的预期违约概率来自于某省市场价格实时行情的分析，某省市场的实时行情不仅反映了该企业历史和当前的发展状况，更重要的是某省市场中的投资者对于企业未来发展的综合预期.3.EDF本质上是一种对风险的基数衡量法，不仅可以反映不同企业风险水平的高低顺序，而且可以反映风险水平差异的程度，因而更加准确.商业银行·第十一章信用风险管理11.2信用风险的衡量经济学院（三）CreditRisk+模型■CreditRisk+模型是由瑞士信贷银行金融产品部（CSFP）开发的■模型只考虑违约风险，不考虑降级风险，所以说CreditRisk+模型不是一某省市场模型，而是一个违约模式模型■模型假设条件：（1）违约是一种随机行为。（2）对于大量债务人而言，具