【中邮-2026研报】天智航（688277）：骨科机器人龙头有望受益于政策拐点，商业模式或持续优化.pdfVIP

证券研究报告：医药生物|公司点评报告

发布时间：2026-01-13

股票投资评级天智航(688277)

骨科机器人龙头有望受益于政策拐点，商业模式或

增持|首次覆盖

持续优化

个股表现l机器人手术政策不断优化，支付端有望迎来拐点

2025年12月5日，国家医疗保障局正式发布《手术和治疗类辅

天智航医药生物

120%助操作类立项指南（试行）（征求意见稿）》，这一举措意义重大，首

108%

96%次从国家层面针对机器人手术、远程手术等相关辅助操作构建起价格

84%管理框架，骨科手术机器人术式支付政策有望迎来改善。过去数年，

72%

60%受骨科收费模式局限，机器人在临床应用受限。当前骨科手术机器人

48%

36%术式多为自费，仅有北京纳入医保目录。国家医保局或出台收费政策，

24%

12%且骨科机器人术式潜在被各省市纳入医保收费概率较大。

0%

2025-012025-032025-062025-082025-102026-01l公司拥有全球首个全骨科手术机器人，具备领先优势

公司已推出四代产品，包括2016年拿证的天玑1.0（具备创伤、

资料来源：聚源，中邮证券研究所

脊柱功能）和2021年上市的天玑2.0系列。天玑2.0采用模块化设

计，可根据客户需求选择单模块或升级。2023年公司拿到2.0关节机

公司基本情况注册证，同年10月三模块（allinone一体机）拿证，成为全球首

最新收盘价（元）18.89个能实现全骨科（创伤、脊柱、关节）手术的机器人。2025年，天玑

总股本/流通股本（亿股）4.56/4.56思睿骨科手术机器人获批。海外方面，2024年8月，公司骨科手术导

总市值/流通市值（亿元）86/86航定位系统及骨科手术导航定位工具包获得欧盟CE认证。

52周内最高/最低价20.43/9.49l营收高增长，耗材和服务收入有望成为未来主要增长点

资产负债率(%)24.3%2025Q1-3公司实现营业收入1.87亿元（+103.5%），归母净利润

市盈率-69.96-1.14亿元，扣非归母净利润-1.40亿元。分季度来看，2025Q1、Q2、

第一大股东张送根Q3营业收入分别为0.59亿元（+102.40%）、0.67亿元（+127.21%）、

0.62亿元（+83.88%），归母净利润分别为-0.13亿元、-0.44亿元、

研究所-0.57亿元，扣非净利润分别为-0.31亿元、-0.48亿元、-0.61亿元。

历经21载发展，公司从机器人设备收入占据绝对主导，到目前已形

分析师:盛丽华

SAC登记编号:S13405