【甬兴-2026研报】2025年CPI与PPI分析：价格温和回升.pdfVIP

宏观研究/宏观点评

证价格温和回升

券

研——2025年CPI与PPI分析

究◼核心观点

日期：yxzqdatemark

报一、CPI同比增速连续3个月上升。12月CPI环比0.2%（前值-0.1%）；2026年01月11日

告同比0.8%（前值0.7%），自10月转正以来连续上升。新涨价因素对

宏12月CPI同比增速的贡献是0.8个百分点（前值0.7个百分点），翘尾分析师：高明

观因素的贡献连续两个月为0.0个百分点。2026年上半年，翘尾因素对E-mail：gaoming@

研CPI同比的贡献将从1月的0.0个百分点升至6月的0.8个百分点。SAC编号：S1760524050003

究

二、CPI结构：食品项同比进一步上升。12月当月CPI食品项同比相关报告：

1.1%（前值0.2%），自11月实现转正之后进一步加速；非食品项同《12月经济数据：供求关系改善》

比0.8%（前值0.8%）；核心CPI同比1.2%（前值1.2%）。——2025年12月16日

1.食品项：12月畜肉项的同比降幅收窄至-6.1%（前值-6.6%），其中《12月CPI与PPI：都有积极变化但

猪肉项同比-14.6%（前值-15.0%），牛肉项同比6.9%（前值6.2%），仍要供需双向发力》

羊肉项同比4.4%（前值3.7%）。此外，鲜果项同比4.4%（前值0.7%），——2025年12月10日

鲜菜项同比18.2%（前值14.5%）；粮食项同比-0.3%（前值-0.4%），《“十五五”的20个关键词》

食用油同比-1.0%（前值-1.2%），酒类同比-2.1%（前值-1.7%），奶类——2025年12月27日

同比-1.8%（前值-1.6%），蛋类同比-12.7%（前值-12.5%）。

2.非食品项：12月衣着类同比1.7%（前值1.9%），居住类同比-0.2%

（前值0.0%），生活用品及服务类同比2.2%（前值2.1%），交通和

通信类同比-2.6%（前值-2.3%），教育文化和娱乐类同比0.9%（前值

宏0.8%），医疗保健类同比1.8%（前值1.6%），其他用品和服务同比

观17.4%（前值14.2%）。

点三、PPI环比连续3个月为正，同比降幅收窄。12月PPI环比0.2%

评

（前值0.1%）；同比-1.9%（前值-2.2%）。其中新涨价因素对12月

PPI同比增速的贡献是-1.9个百分点（前值-2.1个百分点），翘尾因素

的贡献是0.0个百分点（前值-0.1个百分点）。PPI同比已连续39个月

为负，但降幅从7月的-3.6%收窄至12月的-1.9%，且10月至12月

环比连续3个月为正，出现积极变化。2026年上半年翘尾因素对PPI

同比增速的贡献将从1月的-1.5个百分点上升至7月的0.4个百分点。

四、PPI结构：12月PPI生产资料项同比-2.1%（前值-2.4%），其中

采掘工业项同比-4.7%（前值-6.1%），原材料工业项同比-2.6%（前值

-2.9%），加工工业项同比-1.6%（前值-1.9%）；12月PPI生活资料项

同比-1.3%（前值-1.5