【浙商-2026研报】2025年12月进出口数据传递的信号：预计2026年出口持续向好.pdfVIP

证券研究报告|宏观专题研究|中国宏观

宏观专题研究报告日期：2026年01月14日

预计2026年出口持续向好

──2025年12月进出口数据传递的信号

核心观点分析师：李超

执业证书号：S1230520030002

12月出口上行，我国对非美国家出口保持较高增速。展望2026年预计非洲市场支撑lichao1@

我国出口维持较快增长，一是非洲快速城镇化带动基建需求持续释放。二是矿业投资分析师：林成炜

加速。三是中非合作论坛框架下，中国新增投资与资金支持提升非洲进口能力。执业证书号：S1230522080006

linchengwei@

12月进口明显上行，半导体相关和能源进口是主要拉动，预计2026年1季度中国在

研究助理：汤子玉

2025年末采购的大豆将陆续出关，对农产品分项形成支撑。

tangziyu@

❑12月出口上行，我国对非美国家出口保持较高增速

相关报告

12月出口上行。2025年12月人民币计价出口2.5万亿元，同比增速5.2%，较前

值5.7%小幅下行，但仍保持较高增速。1-12月人民币计价累计出口27.0万亿元，1《是否牛市可以脱离基本面而

同比增长6.1%，较前值7.1%小幅下行。存在？》2025.11.07

区位上来看，非洲、拉美等非美经济体对我国出口形成支撑。一是从单月出口来2《经济周周看：本周经济景气

看，12月我国对美出口同比下行30.9%（前值-28.7%），拖累我国出口整体增长度略有回升》2025.11.02

约4.5%，但我国对非洲、拉美、欧盟出口同比增速分别达20.4%（前值27.4%）、

3《12月经济前瞻：渐行渐

8.5%（前值14.7%）、10.2%（前值14.7%），拉动我国出口整体增长1.2%、0.6%、

缓，蓄势明年》2025.11.02

1.4%。

2025年内对美出口累计同比下行19.4%，弹性视角来看“抢出口”的透支基本

出清。根据PIIE数据测算2025年美国对华平均关税税率约46%，较2025年初

的19%增加了约27%，我们使用2018至2019年中美贸易摩擦时期数据估算中

国对美出口关税弹性约-1.19(PIIE估算约1.5)，意味着2025年额外加征关税水平

可能放缓中国对美出口约32%，从实际数据来看，2025年全年中国对美国累计

出口同比增速-19.4%，较去年同期4.8%下行约24.2%，考虑关税加征幅度对出口

量影响边际递减，当前实际出口弹性应当低于2018-2019年数据测算出口的关税

弹性，整体来看今年我国“抢出口”对出口增长的“透支”已基本出清。

从产品分类来看，我国出口产品向新向优。2025年我国高技术产品出口5.25万亿

元，增长13.2%。新三样、风力发电机组等绿色产品出口分别增长27.1%、48.7%。

自主品牌产品出口增长12.9%