【东方-2026研报】公用事业行业周报（2026.01.12-2026.01.16）：气温拖累单月电量，26年有望平稳增长.pdfVIP

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公用事业行业

看好（维持）

气温拖累单月电量，26年有望平稳增长国家/地区中国

行业公用事业行业

报告发布日期2026年01月18日

公用事业行业周报（2026.01.12-2026.01.16）

核心观点

⚫气温拖累12月电量增速，2026年用电量增速有望维持平稳。2025年全年全社会用

电量同比+5.0%，较2025年1~11月累计用电量同比增速-0.2pct。分产业看，

2025年全年一产/二产/三产/居民用电量同比增速为+9.9%/+3.7%/+8.2%/+6.3%，较

2025年1~11月累计用电量同比增速-0.4/+0.0/-0.3/-0.8pct。我们认为12月用电量

增速较前期回落主要由于气温因素：据中国气象局，2025年12月全国平均气温为-

1.1℃，同比+1.8℃，为1961年以来历史同期第二高，仅次于2016年的-0.6C。

2025年全年充换电服务业/信息传输、软件和信息技术服务业用电量增速为

孙辉贤执业证书编号：S0860525090003

48.8%/17.0%，电能替代和高新技术产业发展持续拉动用电量增长。我们预计2026

sunhuixian@

年全社会用电量增速有望维持5%附近：1）2026年Wind一致预期GDP同比增速

021

为4.79%（截至2026年1月17日），经济增长持续带动全国用电量需求增长；

2）受益于电能替代持续推进及高新技术产业蓬勃发展，我们预计我国用电弹性系数

（全社会用电量同比增速/GDP同比增速）有望持续大于1。

⚫港口及坑口煤价走弱，电厂库存环比回落。本周港口及产地煤价小幅走弱，符合我

们此前预期。展望后市我们认为现货煤价短期以震荡为主，上行空间有限：1）我们长协电价风险落地，结算电价有望好于预2026-01-11

预计2026年煤电电量仍将延续下滑趋势，煤炭供需宽松的整体格局未改；2）电厂期：公用事业行业周报（2026.01.05-

煤炭库存仍处于历史同期较高水平，补库需求动力不足，对市场煤采购仅以刚性采2026.01.09）

用电增速维持高位，长协电价或存压力：2025-12-28

购为主；3）2026年新年伊始，部分煤矿或仍存在产量“开门红”诉求，煤炭行业