【国证国际-2026研报】12月电商大盘增速放缓，阿里千问打通生态业务.pdfVIP

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2026年01月19日SDICSI行业动态分析

行业动态分析证券研究报告

12月电商大盘增速放缓；阿里千问打通生态业务软件与互联网

12月实物商品网上零售额同比增0.8%，增速放缓，2025年全年电商大盘同比关注股份

增5.2%。阿里巴巴千问更新，打通旗下淘宝、支付宝、高德、大麦等生态业务，阿里巴巴（9988.HK/BABA.US）

或开启行业范围内的Agent产品加速落地。我们认为各类AI工具/Agent产品京东集团（9618.HK/JD.US）

对利润侧的提振大于收入侧，建议关注产品迭代、用户渗透率等指标。拼多多（PDD.US）

报告摘要股价表现

12月实物商品网上零售额同比增0.8%：据国家统计局数据（图表1），2025年阿里巴巴（9988.HK/BABA.US）

12月，实物商品网上零售额1.3万亿元（人民币，下同，列明除外），同比增

0.8%（调整后），对比10月/11月同比增速为4.9%/1.5%，对比12月社零总额

同比增0.9%，占商品零售总额比例为32.3%。2025年全年，实物商品网上零售

额13.1万亿元，同比增5.2%，对比2023年/2024年为8.4%/6.5%，其中吃类

+14.5%、穿类+1.9%、用类+4.1%。

阿里巴巴千问打通生态内业务：1月15日，阿里巴巴千问App接入淘宝、支

付宝、淘宝闪购、飞猪、高德、大麦等阿里生态业务，上线超400项AI办事功

能，用户可在千问App内实现点外卖、网购、订酒店机票等，实现从消费决策

到交易执行的完成闭环。阿里巴巴预计未来两年60-70%的数字世界任务将由京东（9618.HK/JD.US）

AI完成。此外，千问AppMAU宣布突破1亿，对比12月中旬MAU突破3,000

万，用户快速增长。我们认为，AI助手向交易执行闭环拓展是行业趋势，平台

公司沉淀的用户及交易数据是核心资产，我们看好平台公司发力agent产品的

数据沉淀优势，阿里在大模型+AI助手+多元消费场景生态具备技术及生态优势。

拼多多动态：1）国内：据36Kr报道，近期拼多多内测“百亿超市”，仍率属于

“百亿补贴”体系，重点覆盖坚果零食/乳饮冲调/个人洗护等刚需高频品类。

此外，拼多多联合大型仓配服务商推出共享仓服务，可实现次日达/后天达履约

时效。2）海外：TEMU已上线ShopifyAppStore，卖家可直接通过Shopify后台

将商品同步至TEMU，进行商品和订单管理，触达TEMU超30个国家市场。拼多多（PDD.US）

电商相关数据/业务更新：1）天猫：根据天猫发布的《2025年度新品牌发展报

告》，2025年超15万个新商户在天猫创牌，其中GMV超1亿的新品牌数同比

增40%。2）京东：2025年京东Plus会员为用户节省近300亿元。3）抖音电

商：2025年，抖音电商在商家经营全流程降本增效，为商家节省超320亿元

运营成本。4）年货节：从1月中旬起，各电商平台陆续启动年货节大促，其

中，苹果官方旗舰店参加天猫年货节；京东上线AI年货地图，提升履约效率。

投资建议：4季度国内电商大盘增速放缓，我们认为主要受到宏观消费疲弱、

国