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因子投资中的换手率控制与收益平衡方法

一、引言：因子投资的”隐形成本”与平衡的重要性

在资产配置与主动管理领域，因子投资已成为连接”基本面逻辑”与”量化策略”的核心工具——无论是价值、动量、质量还是低波动，这些被市场验证过的因子，本质上是对资产收益驱动因素的抽象总结。然而，当投资者将因子从”理论模型”落地为”实际组合”时，一个容易被忽视却影响深远的问题随之浮现：换手率。

简单来说，换手率是组合中资产被更换的频率与比例——比如某组合每月卖出10%的股票并买入新标的，其月换手率就是10%。看似只是”交易次数”的问题，实则暗藏两大矛盾：一方面，过高的换手率会带来可观的交易成本（佣金、滑点、冲击成本等