【华安-2026研报】食品饮料行业专题：为何关注食饮消费底部反转？.pdfVIP

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食品饮料

行业专题

为何关注食饮消费底部反转？

行业评级：增持主要观点：

报告日期：2026-01-21本文旨在重点强调：食饮消费价值洼地值得重视

重视价值洼地原因在于①股息率水平已值得重视（较高分红外还有额外

公司价格与沪深300走势比较向上弹性）；②长期视角消费可以穿越周期（更高概率走出困境反转）。

我们认为未来可能在分化节奏中完成筑底修复，重视两类投资机会：

①高效企业：平价消费时代（即极致性价比），供应链提效或运营成本

占优的细分翘楚，包括安井、天味等优质餐供，古茗、锅圈等优质连锁。

②低估企业：景气低谷周期，逆势抢占份额或供需格局改善的典型标的，

带来足够赔率，包括茅台、伊利等头部企业困境反转。

投资主线①优质餐供：B端边际改善，头部企业份额提升

我们预计B端需求边际改善有望带动餐饮供应链2026年困境反转，头

部企业有望持续提升市场份额。当前餐供板块处于历史估值低位，2026

分析师：邓欣年板块业绩成长性较强，重视安井食品，建议关注天味食品。

执业证书号：S0010524010001投资主线②高效连锁：渠道红利与店型改革双驱

邮箱：dengxin@我们预计下游连锁渠道2026年在性价比新店型集中爆发下有望延续渠

分析师：韦香怡道红利，其中量贩零食头部两强预计仍维持较快开店速度，规模效应持

执业证书号：S0010525060001续释放下盈利弹性逐步兑现。我们认为2026年板块仍可持续兑现渠道

邮箱：weixiangyi@红利，推荐古茗、锅圈、万辰集团，关注三只松鼠、鸣鸣很忙（拟IPO）。

联系人：周韵投资主线③白酒：加速出清、周期修复

执业证书号：S00101250800242025H2在外生需求冲击下，企业普遍下调原定全年目标，经营重心进

邮箱：zhouyun1@一步转向库存去化，以维护渠道健康，我们预计库存去化将持续至

联系人：郑少轩2026H1。我们认为2026年白酒板块基本面仍处于筑底阶段，经营节奏

执业证书号：S0010124040001前低后高，板块核心催化仍来自于估值修复，推荐护城河深厚的贵州茅

邮箱：zhengshaoxuan@台、泸州老窖，关注山西汾酒。

投资主线④乳制品：周期修复与成长兼具

相关报告乳制品子板块需求分化，液奶中低温品类景气度好于常温，周期向上有

1.古茗投资探讨260112望推动常温白奶竞争缓和，国内深加工头部企业有望受益于国产替代。

2.锅圈投资探讨251210我们认为2026年乳制品板块兼具成长和修复，成长推荐新乳业，关注

3.新乳业投资探讨251117妙可蓝多；修复推荐伊利股份，关注蒙牛乳业。

4.万辰集团投资探讨250822风险提示：消费力恢复不及预期、成本端压力上涨风险、竞争格局恶化、

5.量贩零食双雄并起250515食品安全问题