《虚拟商业社会环境》_项目六.pptxVIP

任务一 杜邦财务分析

一、杜邦分析内容杜邦分析法是从财务角度评价公司盈利能力、股东权益回报水平和企业绩效的一种经典方法。这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业的经营业绩。杜邦分析法以股东(所有者)权益净利率为龙头，以总资产净利率为核心，重点揭示企业的获利能力及其原因。比如，小明准备炒股，他自有资金５０万元，但他觉得不够，于是向小伙伴们借了５０万元。小伙伴虽然很为难但还是借给他了，鉴于小明以前欠钱不还的记录，他们决定向小明收取年化收益率为４０％的利息。下一页返回

任务一 杜邦财务分析

后来，小明用自有资金及借来的钱买入某股票，成本价为１０元，买入１０万股(不考虑交易费用)。一年后该股票涨至２０元，小明手中的１０万股升值为２００万元。小伙伴们得知小明赚钱了，来收本金和利息，一共收走７０万元(一年后还本付息)。剩余１３０万元为小明的自有资金。从小明的角度而言，自己投入了５０万元，一年后滚成１３０万元，收益率显然为１６０％。这就是权益净利率，即用自己的钱所创造的利润。同理，运用到企业经营中，这个比率应该为企业股东的投资回报率。那么权益净利率受什么影响呢?我们把权益净利率分解成为若干个有相互关系的财务指标，并绘制成图，称为杜邦分析图，如图６－１所示。上一页下一页返回

任务一 杜邦财务分析

杜邦分析图反映了以下几种重要的财务指标关系:权益净利率＝资产净利率×权益乘数＝销售净利率×资产周转率×权益乘数＝销售净利率×资产周转率×１/(１－资产负债率)二、杜邦分析体系指标结构关系分析(一)权益净利率权益净利率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。这个比率的意义是，衡量每卖出去一块钱的产品，真正属于自己的净利润有多少。由于权益净利率反映企业所有者投入资本的获利能力，以及企业筹资、投资和资产营运等各种经营活动的效率，所以不论是所有者还是经营者都十分关心其升降变化及其原因。销售净利率、总资产周转率和权益乘数是影响权益净利率高低的主要因素。上一页下一页返回

任务一 杜邦财务分析

销售净利率取决于企业的经营管理，资产周转率取决于投资管理，权益乘数取决于筹资政策。由此就把所有者权益净利率发生升降变化的原因具体化了，比只用一项综合性指标更能说明问题。(二)销售净利率资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。销售净利率反映了销售收入的收益水平。扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径。企业的盈利能力与企业自身的治理结构以及企业的品牌效应等固然有密不可分的关系，但企业所处的行业往往会锚定企业销售净利率的区间，再好的传统行业的企业在这项指标上也很难与暴利行业的普通企业相比较。上一页下一页返回

任务一 杜邦财务分析

例如，在银行业和食品调味品业这两个行业内分别选取７家上市公司作为研究样本，由于年报尚未全部披露，所以用２０１６年三季报的数据做参考。这１４家上市公司截至２０１６年三季度末的销售净利率如表６－１、图６－２所示。调味品行业的７家公司，除了海天味业和莲花健康之外，其他的调味品公司销售净利率是比较接近的，平均水平在１２％~１３％。即便是调味品行业的翘楚海天味业，其２２７６％的销售净利率也比招商银行少了近１０个百分点。这个差距是永远无法抹平的，因为行业的特征很大程度上决定了该行业的销售净利率。换言之，行业不同，其销售净利率是有差别的。也就是说，在销售净利率上，调味品行业无法与银行业竞争。上一页下一页返回

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(三)总资产周转率总资产周转率是指企业在一定时期内业务收入净额同平均资产总额的比率，是综合评价企业全部资产的经营质量和利用效率的重要指标。总资产周转率反映总资产的周转速度。换言之，总资产是一个企业能够控制的资源，用这个资源所创造的销售额就是总资产周转率的含义，这个比率充分反映了企业对总资产的利用效率，同时也是企业运营效率的体现。我们往往能听到一个耳熟能详的词，叫“薄利多销”，所谓薄利多销，就是通过降低销售价格从而提升企业的销售额。在杜邦分析中，一个成功的薄利多销方式就是削减净资产收益率，提高总资产周转率，从而提升股东投资回报率。同样，企业所处的行业