【国联民生-2026研报】策略专题研究：人民币升值下的行业机会.pdfVIP

人民币升值下的行业机会

——策略专题研究

分析师：邓宇林、包承超研究助理：龚嫣然

报告日期：2026年1月23日

证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明

02

摘要

➢1、人民币升值对于A股有何影响？——在人民币升值周期内，无论人民币是否为被动升值，全A指数普遍呈现上行趋势。行业上，人

民币升值对于多数行业股价均有正向影响，其中钢铁、房地产、轻工和交运等行业靠前。风格上，多数区间成长风格强于价值风格，

大盘和小盘之间无明显占优风格。

➢2、如何寻找人民币升值下的行业机会？——基本面视角。直接来看，人民币升值会降低原材料成本和债务成本，间接来看，人民币升

值会提升人民币购买力。1）进口依赖度高且海外营收占比相对较低的行业，人民币升值或能降低原材料成本，如有色、钢铁、煤炭和

农林牧渔。2）美元借款体量大的行业，人民币升值或能降低债务成本，如电子、交运、建筑装饰和家电。3）对于可选消费行业，人

民币升值或能带动业绩增长。

➢3、如何寻找人民币升值下的行业机会？——资金面视角。历史数据来看，人民币升值周期下，北向资金流入明显加速。在人民币升值

周期内，行业北向资金净流入和行业区间涨跌幅相关性较高。基于北向资金当下的投资偏好特征，一级行业中，有色金属、电力设备

和电子等行业25Q4净流入靠前，其中电力设备和电子连续三个季度净流入。二级行业中，电池、工业金属、半导体、光伏设备和消费

电子等行业25Q4净流入靠前，电池、半导体、光伏设备和通信设备等行业持续三个季度净流入。

➢风险提示：1）全球地缘政治出现重大变化，导致全球市场风险偏好急剧变化。2）市场流动性超预期变化。3）历史数据不代表未来。

证券研究报告1*请务必阅读最后一页免责声明

01人民币升值对于A股有何影响？

C

O

02人民币升值下的行业机会：基本面视角

N

目

T

E

N

03人民币升值下的行业机会：资金面视角

T

录