【东方财富-2026研报】利率周度策略：债券资产荒缓解，权益扰动或仍在持续.pdfVIP

固

收固收市场周报

研

究

/债券资产荒缓解，权益扰动或仍在持续

固——利率周度策略挖掘价值投资成长

收

市东方财富证券研究所

场

周证券分析师：刘哲铭

报2026年01月23日

证书编号：S1160525120003

/

联系人：孙欣贺

证

券相关研究

研

究【固收观点】《权益情绪、资金重于转债估值——可转

报债策略周报》

告2025.08.11

本周债市走势情绪有所修复，其中超长端成为周内领涨主线。30Y活

《看好中长期回调是机会》

跃券收益率在交易盘的助力下突破2.25%，较月内高点下行约9BP。

12月经济数据基本符合预期，对债市影响有限，周中权益市场势头略2025.08.04

《关注“反内卷”下大盘转债配置机会—

缓，且一级市场发行结果不错，债市多头情绪得以提振，超长端收益—可转债策略周报》

率快速下行至2.25%阻力位，周四央行宣布超额续作MLF继续为市场2025.08.03

流动性宽松注入强心剂，债券收益率整体震荡下行。

《下周政府债净缴款约3390亿元》

国债发行节奏或继续前置，关注单券规模走高情况。从普通国债供给

2025.08.03

的角度来看，2026年一季度发行计划与2025年同期整体差别并不明

显，长债整体比重较往年同期均有所抬升。《债市调整至何处？》

地方债1月发行量明显超过去年同期，且超长债占比较高。2026年12025.07.28

月发行7734.0亿元，同比多增2159.0亿元，已公告的4240.75亿1

月地方债中，10年及以上长债占比81.5%、超长债占比58.0%，30年

品种占比33.8%，期限明显较长。

需求端来看，一级市场机构认购热情不算低，对新券或仍有一定配置

诉求。但二级市场从2026年年初至今保险、基金10Y以上老债净买

入情况来看，配置力量或仍未出现明显修复。

通过金融机构可投资产同比增速和待投资金增速和之差反映金融机构

的“资负缺口”。从2025年下半年起，可投资产和待投资金同比增速

差持续回升，或表