【东方财富-2026研报】创新实业（02788）：深度研究：电解铝产业链一体化，全球化战略扬帆起航.pdfVIP

公创新实业（02788）深度研究

司

研电解铝产业链一体化，全球化战略扬帆

究

/

有起航挖掘价值投资成长

色

金增持（首次）

属

2026年01月23日

/

东方财富证券研究所

证

券证券分析师：李淼

研证书编号：S1160524120006

究

报【投资要点】相对指数表现

告

创新实业恒生指数

公司专注于铝产业链上游的电解铝和氧化铝生产，逐步构建“能源-氧90%

化铝精炼-电解铝冶炼”一体化产业布局。公司2012年成立于内蒙古70%

霍林郭勒市，通过产业链一体化、高自给率的能源与原材料供应，以50%

及持续的技术创新和产能扩张，逐步成长为铝行业的头部企业。根据30%

CRU报告，按2024年产量计，公司是中国第12大电解铝生产商，10%

其位于内蒙古霍林郭勒市的电解铝冶炼厂是华北地区第4大电解铝生-10%

2025/112025/122026/1

产基地。

基本数据

行业供给受限与需求提振，供需紧平衡支撑价格上行。当前中国电解总市值（百万港元）55,693.00

铝行业受合规产能“天花板”政策严格约束，总产能被控制在约4500

流通市值（百万港元）55,693.00

万吨/年（约占全球62%），供给端增长刚性受限。与此同时，全球及

国内电解铝需求在新能源汽车、储能及高端制造领域的拉动下仍保持52周最高/最低（港元）27.28/13.52

增长，预计全球需求将从2025年的7400万吨增至2028年的770052周最高/最低（PE）25.49/12.18

万吨。在产能上限背景下，国内已由净出口转为净进口国，预计未来52周最高/最低（PB）41.78/19.96

三年每年将持续存在100-200万吨的供需缺口。这一紧平衡状态确保

52周涨幅（%）98.52

了公司78.81万吨电解铝产能在市场中的稀缺性与消化能力，为其盈

利能力的稳定性提供了坚实的行业支撑。52周换手率（%）410.00

注：数据更新日期截止2026年01月23日

产业链一体化构建成本壁垒