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2024年全球黄金市场年中展望

市场寻求新变量

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目录

市场寻求新变量3

金价屡创新高的背后4

下半年：拐点就在前方？4

（基本）有效的市场4

西方投资者：缺失的拼图5

新兴市场：得失之间6

真相隐现7

2024年全球黄金市场年中展望02

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市场寻求新变量

2024年，黄金表现格外抢眼，年初至今金价已上涨12%，领跑大多数主要资产类别。迄今为止，

全球央行的持续购金、亚洲投资需求的强劲、具有一定韧性的消费需求、以及持续的地缘政治不

确定性都是支撑黄金市场蓬勃发展的重要因素。展望未来，投资者最关心的问题莫过于，黄金能

否维持上涨势头，亦或是其增长是否会后劲不足？

除少数市场外，全球主要经济体通胀水平虽有所下降，但仍处于令人不安的高位，因此经济增长

指标普遍在此不确定性中摇摆不定，且降息似乎具有一定紧迫性。黄金的市场前景也令人捉摸不

定。我们的分析表明，当前金价在很大程度上反映出了市场对黄金在下半年预期的共识。不过，

计划总是赶不上变化。全球经济和黄金市场，似乎都在等待增长推手。

就黄金而言，其增长动力很可能来自于发达经济体的降息，这有望吸引西方投资者进入黄金市

场。此外，在紧张的地缘政治局势之下，全球股市却蒸蒸日上，眼看泡沫破灭在即，全球投资者

将会开始寻求风险对冲手段，这也为黄金市场提供了持续助力。

当然，黄金的前景并非全然一片光明。若央行购金需求大幅下降，或大批亚洲投资者获利回吐，

都有可能令黄金表现受挫。

不过从目前情况来看，黄金将继续在稳健的资产配置策略中发挥重要作用，令全球投资者受益。

图1:黄金仍是2024年表现最佳的资产之一

以美元计价的黄金和主要资产类别年初迄今的回报率*

美国股票

黄金

新兴市场股票

发达市场股票（不包括美国）

均衡投资组合

大宗商品

美国现金

美国债券

全球国债（不包括美国）

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回报率

*数据截至2024年6月30日。所用指数：彭博巴克莱全球国债（不包括美国），彭博巴克莱美国债券综合指